Reservas del BCRA con falta de dólares: qué papel juegan las importaciones

La no acumulación de reservas del Banco Central está relacionada no sólo con el ritmo de liquidación de los exportadores, sino con la normalización en el pago de importaciones. 

El Balance Cambiario del BCRA reveló, en ese sentido, que en mayo alcanzó un récord del 75% del total. Sobre u$s 4700 millones, pagaron u$s 3744 millones. Y para cuando sean difundidas las cifras de junio, esperan en el Gobierno que pueda llegar a ser mejor aún.

El porcentaje de lo pagado sobre el total fue mejorando con el correr de los meses: 29% en noviembre, 17% en diciembre, 23% en enero, 41% en febrero, 60% en marzo y 67% en abril, lo que habla a las claras de la normalización del acceso al MULC.

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Importaciones

Cuando se hace la cuenta entre las importaciones realizadas y las pagadas que da el 75%, se compara el acceso al MULC para pago de importaciones de bienes contra las importaciones del mes en curso, cuando en realidad se debería comparar las importaciones pasadas con los pagos presentes, ya que lo único que se paga cash, en menos de 30 días es energía, productos vinculados al petróleo, algunos a la salud y otros a los alimentos.

Para las pymes ahora son a 30 días, mientras que para automóviles y bienes suntuarios se redujo de 180 a 120 días, y para las grandes empresas lo hacen en un esquema de cuatro cuotas cada 30 días. Por lo tanto, a los 120 días, ya empiezan a calzar la operación con la nueva que tienen, lo que demanda más dólares al Central.

Por CCL

Además de todo lo que se paga por CCL, que se eliminará una vez que se vayan quitando las restricciones que van quedando y se normalice al 100% el pago de importaciones. 

En ese entonces ya no habrá incentivo alguno para acceder a importaciones por otras vías, al menos legales, ya que el mercado blue seguirá existiendo, desde ya. 

La dimensión hoy de lo que se paga por CCL es difícil de cuantificar, incluso para el equipo económico, ya se se trata de una operatoria implícita de tipo de cambio a través de bonos que cotizan tanto en pesos como en dólares, pero no está monitoreada como el acceso al MULC.

Deuda 

De todos modos, en estos cinco primeros meses del año, los pagos postergados de importaciones ascendieron a u$s 10.438 millones, incrementándose la deuda comercial. De igual forma, en mayo, el ratio de pagos de importaciones creció en comparación con los meses anteriores, alcanzando el 75%, siendo el dato más elevado desde junio del 2023.

"Uno podría esperar que, en los próximos meses, la diferencia entre las compras, que son las importaciones devengadas, y los pagos, que son las importaciones efectivas, se vaya normalizando para acercarse al promedio histórico", advierten los analistas de la consultora ACM.

Reservas

Señalan que, si bien se han comprado más de u$s 17.000 millones desde que la nueva administración se hizo cargo del Ejecutivo, las reservas netas continúan en terreno negativo.

Sin embargo, a pesar de las liquidaciones del sector agrícola que se esperan para estos meses, no serían suficientes para recomponer significativamente las reservas, debido a los compromisos de deuda pendientes para el resto del año. 

Entre esos compromisos, se destacan los u$s 1200 millones netos que se le debe abonar al FMI en concepto de capital e intereses a pagar para el resto del año, los u$s 2700 millones en bonos soberanos de esta semana y los vencimientos del Bopreal de corto plazo.

Hasta ahora, los cobros de exportaciones durante este año son inferiores a los registrados en el mismo periodo del 2023. Para los meses siguientes, es probable que este avance en la cuenta corriente se modere a medida que se normalice el acceso a divisas para nuevas importaciones.