Emisión cero: el Gobierno ya definió cual será el tope de la base monetaria
Comenzó el cierre de las canillas de emisión del BCRA y el plan para provocar baja del dólar. La visión del Bank of American sobre el mercado cambiario. El impacto del debut de las LeFi
El Gobierno entra en zona de definiciones con la puesta en marcha de medidas con las que apunta a contener al dólar y llevar a la inflación a niveles mínimos, cercanos al 0, como señalara hace dos semanas Javier Milei.
El BCRA, en ese sentido, dentro del plan oficial de emisión cero, apunta a que la base monetaria amplia (incluyendo pasivos remunerados) tenga un tope de $ 47,8 billones, monto que surge de los niveles existentes al 30 de mayo.
Desde que se inició la suba del dólar libre y el financiero (MEP y "contado con liqui") y comenzaron las dudas sobre la sostenibilidad del actual esquema cambiario, especialmente cuando la brecha llegó a un máximo en torno al 60 por ciento.
Con ese fin el equipo económico lanzó una serie de medidas que pasaron por cerrar las canillas de emisión de pesos: los "puts" (opciones de venta de títulos públicos en poder de bancos) y el congelamiento de la base monetaria (incluso cuando se emiten pesos para comprar dólares).
En un artículo publicado ayer en El Cronista, el economista Miguel Kiguel destacó que "no se cerró la canilla de emisión porque los bancos pueden obtener dinero del Banco Central con las Lecap y las LeFi casi con la misma facilidad con la que tenían con los pases y las Leliq. Las LeFi son transformables en dinero a pedido de los bancos ya que el Banco Central se compromete a comprarlas diariamente a su valor técnico (capital más interese devengados) mientras que para las Lecap los bancos tienen abierta la ventana de pases activos del Banco Central".
Base monetaria puede crecer
La base monetaria que se congelará desde el BCRA será la amplia al 30 de abril (incluye pasivos remunerados) por lo que en definitiva la base monetaria convencional (circulante más depósitos de bancos en el BCRA, hoy por encima de los $ 21 billones) puede seguir creciendo, aunque para ello tendrá que ceder el stock de las LeFi en poder de los bancos. La intención de estos cambios pasó por purificar el balance del BCRA, sin pasivos remunerados, "puts" y la promesa oficial de congelar la base monetaria amplia.
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Los interrogantes pasan por el tipo de cambio oficial, la brecha con el dólar libre y, por ende, un eventual salto cambiario al momento del levantamiento del cepo. Todo está relacionado: el alto valor en el riesgo país, rondado los 1570 puntos, refleja la escasa acumulación de reservas por parte del BCRA y la demora oficial en el levantamiento de los controles cambiarios.
El reciente informe del Bank of America sobre Latinoamérica destacó en el capítulo sobre la Argentina que "el tipo de cambio ha estado bajo presión. La lenta depreciación del peso (2% mensual) por debajo de la inflación a medida que apreció el tipo de cambio real genera preocupaciones sobre un peso sobrevaluado.
"La brecha cambiaria paralela vs. el tipo de cambio oficial saltó a un máximo del 54% desde el 20% anterior", agrega.
Añade que "el BCRA anunció que venderá dólares en el tipo de cambio paralelo para desacelerar la creación de dinero. Ahora, esperamos que el BCRA mantenga un ritmo de caída del 2% pero haga ajustes para compensar la eliminación del impuesto a las importaciones entre septiembre y diciembre".
Ayer el BCRA comenzó la semana comprando u$s 55 millones. Los pesos emitidos para comprarlos no necesariamente serán absorbidos inmediatamente. Incluso el BCRA puede hacerlo vendiendo dólares en el "contado con liqui" pero también a través de las flamantes LeFi.
La baraja a jugar se la reserva Santiago Bausili en función de las condiciones del mercado. La otra señal ayer pasó por lo anticipado ayer por El Cronista: no hubo cambios en las tasas del BCRA, más allá del impacto que tiene que las LeFi no están alcanzadas por Ingresos Brutos en CABA.
Purificación en marcha.