En busca de dólares: Caputo detalló el objetivo para los fondos del blanqueo

 El ministro de Economía, Luis Caputo, hizo una declaración que fue seguida de cerca por todo el mercado. Reveló que no saldrán a endeudarse en dólares para captar los fondos de blanqueo de capitales, pese a que podría haber sido una fuente de financiamiento alternativa para fortalecer reservas.

En su cuenta de X, escribió: "Mucha gente recomendando que el Gobierno salga a capturar con deuda dólares del blanqueo. Nosotros no queremos hacerlo, porque buscamos que esos dólares vayan a financiar al sector privado, para que se desarrolle el mercado de capitales y haya más inversión y generación de empleo de calidad".

Ocurre que, en los últimos días, a raíz del buen funcionamiento que tuvo el blanqueo, se corrió el rumor en el mercado de que el Gobierno podría salir a buscar financiamiento en dólares en el mercado. El rumor era que Caputo podría salir a emitir una letra en dólares a corto plazo, como fueron en su momento las LETES.

Oficialemente, Caputo agregó en su cuenta de X: "Ayer Pampa Energía se financió a 4 años, localmente, al 5,75%. Una tasa más baja aún de lo que podría conseguir en el mercado externo. Esto es precisamente lo que queremos. La finalidad del blanqueo no es recaudatoria, sino reactivadora de la economía y de la inversión privada".

Fuentes de un importante grupo financiero aseguraron que ven con buenos ojos la decisión que tomó el Gobierno. Si bien es cierto que las reservas netas siguen en negativo, y que no hay noticias de financiamiento para pagar los vencimientos de deuda en dólares a partir de enero del 2025, una fuente comentó: "Si fuera el Gobierno, trataría de no endeudarme en una moneda que no tiene. Si sacan una LETE van a captar fondos, pero está bien que sean cautelosos con la deuda en dólares, ante la escasez de reservas que existe".

Sigue estando presente la experiencia del pasado reciente del "reperfilamiento" de letras. Pero además, mostrar urgencia por los dólares, en pleno blanqueo, podría ser "contraproducente" para las expectativas del mercado, consideraron.

En la misma línea, Gabriel Caamaño, consultor de Outlier, consideró que es positivo desde el punto de vista de la credibilidad de la palabra de las autoridades: "Me parece una buena decisión, me parecía una mala idea ir por LETES luego de haber anunciado los REPO para eso". Tanto Caputo como el presidente, Javier Milei, hablaron de que irían por un REPO para financiar vencimientos en dólares del 2025.

En busca de dólares

Actualmente, el equipo económico sigue en esa búsqueda, en diálogo con bancos internacionales. Podría tratarse de un REPO que tuviera como garantía los Bopreales que emite el Banco Central. El mercado los ve como más seguros que los bonos soberanos. En diálogo con las sociedades de Bolsa, Caputo les había dicho que la garantía no sería el oro. Las incógnitas pasan por el monto del REPO, el plazo y la tasa de interés, que se mantiene elevada, con un riesgo país por encima de los 1200 puntos.

Ante la consulta de cuál sería la diferencia de endeudarse en dólares entre un REPO y una LETE, Caamaño detalló: "Los REPO son un préstamo con un banco local o externo con un colateral de bonos, que pueden ser por un plazo bastante más largo y que hasta podés establecer condiciones de renovación o precancelación en función de ese colateral que pusiste. Una LETE es una operación de corto plazo contra el mercado local, mercado local que está influenciado en las tasas que se pagan porque hay cepo".

En este sentido, el economista detalló que hay una vinculación entre emitir una letra a corto plazo y las restricciones cambiarias: "La decisión de salir del cepo muy probablemente afecte negativamente el valor de esos papeles porque hay una corrección de la tasa interna para converger a la externa, ese arbitraje hoy está obturado por el cepo. Empezar a colocar LETES a 6 meses te puede complicar la salida del cepo o hacer que le quieras imponer más condiciones".

A partir del 2025, los vencimientos en dólares en bonos regidos por ley local suman u$s 4.457 millones en enero y u$s 4.445 millones en julio, según Adcap Grupo Financiero.

Además, el equipo económico reveló que necesita fortalecer las reservas del Banco Central como una nueva condición para levantar el cepo.

Aunque sin datos oficiales, el blanqueo es más exitoso de lo que se esperaba. Según el Banco Central, los depósitos en dólares en septiembre crecieron en más de u$s 11.000 millones, y para el mercado gran parte se debe al blanqueo.