Financial Times advierte que el rally del 'super peso' podría poner en riesgo el plan de Milei
El peso argentino se fortaleció más en términos reales que cualquier otra moneda en 2024, impulsando la popularidad del presidente libertario Javier Milei, incluso cuando los economistas cuestionan la sostenibilidad de los altos precios en Argentina.
El peso se apreció 44,2% en los 11 primeros meses del año frente a una canasta de monedas de socios comerciales, ajustado por la inflación anual de tres dígitos de Argentina, según datos del Banco de Pagos Internacionales analizados por la consultora argentina GMA Capital. Esta cifra supera con creces la suba del 21,2% de la lira turca, que ocupa el segundo lugar.
Las ganancias del tipo de cambio fijado por el Gobierno se han reproducido en varios mercados paralelos legales e ilegales en los que los argentinos compran dólares porque el acceso al tipo oficial está restringido.
La tendencia es popular entre los argentinos, que han visto los salarios promedio casi duplicarse en términos de dólares a $ 990 desde diciembre de 2023 hasta este mes de octubre en el dólar paralelo, después de siete años de depreciación casi constante.
Pero ha tenido un costo. El banco central de Argentina ha luchado por reconstruir sus reservas de divisas prácticamente vacías mientras gasta dólares para mantener fuerte el peso.
Ahora, algunos analistas advierten que la rápida depreciación del real en el vecino Brasil y una posible ola de aranceles por parte del presidente entrante de Estados Unidos, Donald Trump, podrían dejar a Argentina vulnerable a una devaluación repentina.
"El programa de Milei está funcionando, pero la apreciación del peso es el mayor riesgo de cara al futuro", dijo Ramiro Blázquez, jefe de investigación del banco de inversión BancTrust. "Si el peso sigue apreciándose, o si se produce un gran shock externo, podría dispararse la demanda de dólares baratos, aumentando el riesgo de devaluación."
El fortalecimiento de la moneda -apodado 'super peso' en los medios locales- se está dejando sentir en Argentina a medida que los precios en dólares se disparan. Una hamburguesa Big Mac cuesta u$s7,90, frente a los u$s3,80 de hace un año, al tipo de cambio oficial. A principios de este mes, el fabricante de acero Ternium advirtió de que los costos laborales en Argentina se habían vuelto "un 60% más caros" que en Brasil.
Los empresarios temen en privado que esta dinámica empiece pronto a afectar a la competitividad de las exportaciones argentinas.
El fortalecimiento del peso es un efecto secundario del esfuerzo de Milei por estabilizar una economía que estaba al borde de la hiperinflación cuando asumió el cargo hace un año.
Junto con un severo programa de austeridad, mantuvo los estrictos controles monetarios que heredó. Tras una gran devaluación inicial el pasado diciembre, mantuvo el peso prácticamente estable a lo largo de 2024. En total, el valor de la moneda cayó sólo un 18% en los 11 primeros meses, a pesar de que la inflación en el mismo periodo fue del 112%.
Milei, ex economista del sector privado, ha afirmado que una nueva devaluación desbarataría su exitosa estabilización macroeconómica.
Sostiene que Argentina puede llegar a ser competitiva desregulando, bajando los impuestos y mejorando el acceso al crédito. Entretanto, el Gobierno espera que la escasez de divisas disminuya en los próximos años, a medida que las inversiones a gran escala en las enormes reservas de litio, shale y gas del país se traduzcan en un aumento de las exportaciones.
"Argentina siempre ha buscado un tipo de cambio más débil para resolver nuestros problemas de competitividad, y ha generado muchas crisis en nuestra historia", dijo Nery Persichini, jefe de investigación de GMA Capital. "Ahora los tiempos están cambiando".
La presión a favor de una devaluación oficial se ha aliviado a corto plazo con el fortalecimiento del peso en el mercado negro y en los mercados paralelos en los últimos seis meses.
La brecha, estrechamente vigilada, entre las tasas oficiales y no oficiales se ha reducido a menos del 20%, en comparación con alrededor del 200% a principios de diciembre de 2023, gracias a la creciente confianza en Milei, así como las políticas del Gobierno, incluyendo un esquema que permite a los exportadores convertir parte de sus ganancias en dólares a pesos en el mercado paralelo, en lugar de con el banco central.
Esto ha impulsado la popularidad de Milei. "La opinión pública es extremadamente sensible al dólar", dijo Lucas Romero, director de la encuestadora y consultora Synopsis. "Un dólar barato le permite a la clase media ir de vacaciones al extranjero, y crea una sensación de estabilidad". Gobiernos anteriores han diseñado deliberadamente un peso fuerte en periodos electorales, añadió.
A pesar del tipo de cambio menos competitivo, las ventas de los principales exportadores agrícolas de Argentina han estado en su mayoría "en línea con el promedio de los cinco años anteriores", dijo Ezequiel de Freijo, economista jefe de la asociación agroindustrial Sociedad Rural Argentina.
Pero la apuesta de Milei por evitar una devaluación se enfrentará a amenazas en 2025 -incluso por parte de Trump, a quien el libertario considera un aliado clave.
"Si la administración entrante de EE.UU. impone grandes aranceles a China, se desatará una ola de devaluaciones en los mercados emergentes", dijo Robin Brooks, miembro senior del centro de estudios Brookings Institution en X en diciembre.
"El peso está muy sobrevalorado de todos modos y necesita caer".
El tipo de cambio en Argentina en los últimos 54 años ha promediado $1510 por dólar, en términos ajustados a la inflación, frente a los cerca de $1050 por dólar actuales, según el análisis de Martín Rapetti, director de Equilibra, un think tank económico de Buenos Aires.
Según Rapetti, es "muy probable" que el Gobierno pueda mantener su actual política cambiaria en 2025, después de que una reciente amnistía fiscal provocara una entrada de dólares en la economía, pero es "altamente improbable" que Argentina pueda sostener un peso tan caro más allá del próximo año.
El país nunca antes ha mantenido un superávit comercial -que necesita para reponer sus reservas de divisas fuertes- con el peso en niveles tan fuertes, y Rapetti dijo que el auge de la minería y la energía no sería suficiente para inclinar la balanza.
La verdadera prueba para el peso llegará cuando Milei elimine los controles de divisas y deje flotar el peso, algo que se ha comprometido a hacer a finales de 2025.
Nicolás Dujovne, ex ministro de Economía argentino, cree que un peso flotante podría mantenerse cerca de esta fortaleza gracias a la creciente confianza en el país y a la demanda de sus exportaciones, pero sólo si Milei puede mantener el impulso de austeridad que sustenta el actual entusiasmo del mercado.
"Con un tipo de cambio más fuerte, las reformas fiscales cobran cada vez más importancia, y [perder la confianza] sería un problema mayor", añadió. "Cada día el partido que jugamos es más exigente".