El BCRA pierde poder de fuego tras pagos de deuda y debut de importadores
El Central cederá gran parte de lo ganando en las últimas semanas en materia de reservas. Se aproximan pagos de deuda en dólares y los importadores empezarán a acceder al mercado oficial de cambios.
El Banco Central empezará a deshacer lo ganado desde la asunción de Javier Milei en materia de reservas. El drenaje se dará a partir de la emisión de letras intransferibles que dispuso el Tesoro, que lo habilita a tomar hasta u$s 3200 millones de las tenencias de la autoridad monetaria para abonar deuda con los bonistas y el FMI.
Al mismo tiempo, a partir de la próxima semana, la racha compradora de reservas en el mercado oficial de cambios mostrará una desaceleración porque los importadores empezarán a estar habilitados para acceder a divisas y será más difícil para el Central mantener la dinámica de las últimas semanas.
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El monto que recibirá el Tesoro por las letras intransferibles, que saldrá de la reservas del BCRA, es apenas inferior al que sumó la autoridad monetaria desde el 13 de diciembre. Tras el cambio de Gobierno y el salto devaluatorio, la entidad acumula compras netas por casi u$s 3500 millones a través del mercado oficial de cambios.
La salida de reservas no será dará de forma inmediata. El Tesoro las irá requiriendo cuando las vaya necesitando para abonar compromisos en moneda extranjera con los tenedores de títulos de deuda (mañana debe abonar cupones) y el FMI, pero finalmente implicará casi la totalidad de las compras netas de las últimas tres semanas.
No obstante, Pablo Repetto, jefe de investigación de Aurum, destaca que el pago a los bonistas tendrá un impacto en las reservas en la medida en que los que reciban esos fondos sean del exterior o bien, siendo locales, se lleven las divisas por fuera de la plaza doméstica. De lo contrario, quedarán dentro del sistema como encajes en dólares.
Repetto estima que el Tesoro usará los primeros dólares mañana para pagar intereses de la deuda que emitió el ex ministro Martín Guzmán tras la reestructuración. El resto, los mantendría en una cuenta en el BCRA para pagar intereses de esos mismos bonos en julio o pagarle al FMI y cuando entren los DEG del organismo usarlos para pagarle a los bonistas.
En cuanto al perjuicio que implica la medida sobre las reservas, de todas maneras, el Central estaba destinado a tener menos porque, en definitiva, los dólares tenían que salir de algún lado para afrontar los compromisos pendientes y lo que estaba en duda era cómo el Tesoro iba a conseguirlos, resalta Salvador Vitelli, de Romano Group.
Vitelli sostiene que, por tal motivo, cuando se analiza el balance de la autoridad monetaria y los compromisos en moneda extranjera que tiene pendiente el Tesoro Nacional, se tiende a hablar de manera conjunta porque "finalmente las divisas que va a requerir el Tesoro las saca del Banco Central".
El mercado advierte, además, que a partir de la próxima semana el Banco Central desacelerará las compras de reservas a través del mercado oficial de cambios porque se cumplirá el tiempo para que los importadores, que hoy siguen sin poder acceder al mercado oficial de cambios, pueda comprar divisas.
Sin embargo, Repetto le baja un tono al cambio de dinámica. Señala que la entidad irá entregando las divisas de a poco porque los importadores que se anotaron para acceder al mercado oficial de cambios a partir del 15 de enero recibirán sólo el 25% de lo que demandaron, mientras que otros empezarán recibirlas desde los 60, 90 y 120 días.
A la vez, de acuerdo con su análisis, se mantendrán las liquidaciones del sector del trigo y seguramente el Central acelerará el ritmo de devaluación diaria. Por ello, estima que va a empezar a acumular menos reservas, aunque por la rigidez que sigue teniendo el mercado oficial y financiero es posible que mantenga la racha compradora.