Sigue la racha bajista en los bonos: por qué igual son una oportunidad

Ven a la caída como una oportunidad de compra. La expectativa está en que se espera que el equipo económico pueda corregir los desequilibrios que enfrenta la macro local y que ello pueda derivar en una mejora en la deuda. El cobro de cupones también podría empujar a los bonos al alza.

Todos los tramos de la curva retroceden, aunque el mercado considera que estos bonos siguen siendo una oportunidad a mediano plazo.

La expectativa está en que se espera que el equipo económico corrija los desequilibrios que enfrenta la macro local y que ello pueda derivar en una mejora en la deuda. 

Además, el cobro de los cupones y la reinversión de los mismos en los bonos podría llevar a la renta fija local al alza nuevamente. 

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 Apertura bajista

La deuda argentina abre la semana en negativo.

El Global 2029 baja 0,28%, mientras que el Global 2030 cae 0,44%. Por su parte, los Globales del tramo medio caen 0,4% y 0,17% en los bonos a 2035 y 2038.

Finalmente, los títulos más largos también evidencian retrocesos, con el Global 2046 cayendo 0,42%.

Solamente el Global 2041 opera al alza, con una suba marginal de 0,29%.

Perspectivas positivas

En el acumulado de la última semana, todos los tramos de la curva exhiben pérdidas.

Los Globales del tramo corto caen 3,3% en promedio, mientras que los bonos del tramo medio y largo bajan entre 3,7% y 5,7%.

De esta manera, la deuda realiza un recorte parcial de todo el rally evidenciado desde octubre pasado y en el que los precios de los bonos avanzaron 50% en promedio, y supieron alcanzar su mayor valor desde 2021.

Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) remarcaron que la deuda en dólares está afectada tanto por los factores locales como globales, sumado a que la renta fija local está en medio de un proceso de toma de ganancias.

"Más allá de la incertidumbre local en orden a la puesta en marcha del DNU y Ley Ómnibus del presidente Javier Milei y las pautas de la Fed en torno a las decisiones de su política monetaria, la corrección de los Globales nos parece esperable. En este sentido, luego de alcanzar retornos acumulados entre 30% y 45% los últimos dos meses del 2023 nos parece lógico la toma de ganancias por parte de los inversores", comentaron desde PPI.

Entre los factores que podrían influenciar sobre los bonos en el corto plazo, se destaca el pago de los cupones por u$s 1550 millones.

Analistas creen que este dato es clave y que podría empujar a la deuda al alza.

Los analistas de Facimex Valores remarcaron que los Globales siguen teniendo enorme potencial: "Aunque entramos en una zona en la que los inversores empezarán a demandar resultados, el programa va bien orientado, es esperable que los Globales sigan comprimiendo".

En ese sentido, destacaron también que el pago de los cupones programado para esta semana podría fortalecer a la deuda al alza.

"El martes se pagarán u$s 1548 millones correspondientes a los cupones de Globales y Bonares, en lo que será una señal importante de respeto por los compromisos asumidos. Estimamos que u$s 1112 millones quedarán en poder de inversores privados, con la reinversión pudiendo motivar una nueva compresión de rendimientos", detallaron.

Oportunidad de compra

La baja desde los máximos alcanzados hasta los valores actuales ronda el 8%.

De esta manera, el mercado encuentra en dicha merma una potencial oportunidad de compra

"La baja actual podría representar un punto de entrada para perfiles agresivos. El gobierno actual está comprometido a reordenar las cuentas macroeconómicas eliminando el déficit fiscal, un aspecto central para el futuro económico del país", dijeron los analistas de PPI.

Entre sus argumentos alcistas, y más allá de que el pago de u$s 1546 millones de la próxima semana para pagar cupones de Globales y Bonares esta descontado, los analistas de PPI remarcaron que existen buenas perspectivas para los pagos del año en curso.

"Mirando el sector más productivo, la cosecha de 2024 parece sólida lo que permitiría el ingreso de divisas al país. Estos drivers podrían dar un visto bueno para tomar riesgo y apostar en deuda argentina en este momento bajista del segmento", comentaron.

Desde Facimex Valores remarcaron que los soberanos en dólares siguen viendo atractivo en concentrar el 60% de la exposición en soberanos, 20% en provinciales y 20% en corporativos.

"Entre los soberanos, dejamos de apostar a la compresión del tramo corto y ahora priorizamos GD41 y GD35, entendiendo que son los mejor posicionados para capturar un escenario de compresión de cara a los próximos trimestres. Para apostar a una compresión del tramo corto, aún preferimos AL30 sobre GD30", sostuvieron.

Por su parte, Juan Pedro Mazza, estratega de Cohen, todavía ve potencial alcista en la deuda, aunque más acotado.

"Las bajas paridades siguen sin corresponderse con el perfil de deuda argentino. El país debe hacer frente a vencimientos privados por u$s 9.000 millones entre julio de 2024 y julio de 2025, solamente un 2% del PBI de 2024. El problema es que el país parte de un casillero inicial de reservas netas negativas en u$s 9000 millones", dijo.

Sin embargo, Mazza agregó que esto debería corregirse parcialmente gracias a un muy buen año en términos comerciales (que estima un saldo comercial positivo de u$s 15.000 millones), al objetivo de déficit financiero cero y a la renegociación del programa con el FMI (este año vencen u$s 7500 millones).

"El gran catalizador de un rally sería que el país recupere acceso al financiamiento privado extranjero. Pero esto muy difícilmente ocurra en 2024. Para esto, Milei deberá convencer a los inversores de que su programa es sostenible económica y políticamente", detalló Mazza.

Finalmente, Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, remarcó su favoritismo por la deuda en dólares.

"Los bonos en dólares son los que mejor relación retorno ofrecen ya que las bajas paridades de estos, en un contexto en que los bonos en pesos operan en paridades muy altas y la brecha cambiaria se halla en mínimos de varios años. Mirando dentro de la curva, sostenemos que el tramo corto (GD29 y GD30) sería el más favorecido en un escenario de cierta normalización macro que lleve a una compresión de rendimientos", dijo.

Acciones mixtas

En lo que respecta a las acciones, estas operan de forma mixta en Wall Street.

Por el lado ganador, Globant, Mercado Libre, Corporación América y Central Puerto son las que más suben, con avances de entre 1,2% y 2,4%.

En cambio, del lado bajista se encuentran Tenaris, Grupo Financiero Galicia, Edenor, Banco Macro e YPF, que bajan entre 1% y 1,7% el lunes.

El S&P Merval sube 3,3% en pesos y baja 1,7% en dólares hasta los u$s 909.