Bopreal: cuáles son los dos factores que impulsaron su demanda

Los operadores del mercado prevén que el Gobierno logrará mejorar el resultado en la demanda de los títulos destinados para resolver la deuda comercial de los importadores

Los operadores del mercado mejoraron su expectativa respecto a las próximas licitaciones de los Bopreal. Esperan que en la de este jueves, a diferencia de la anterior, en la que se adjudicaron apenas u$s 340 millones, haya una mayor demanda de estos títulos para importadores, que ahora además están tomando fuerza en el mercado secundario.

Portfolio Personal Inversiones señala que hay dos factores que sostienen una mejor expectativa. Uno de ellos es que, luego de correr las dificultades operativas y de que se redujera la brecha entre el tipo de cambio implícito de los Bopreal y el CCL, la profundidad del mercado secundario era el "último obstáculo" para mejorar la adhesión.

El volumen operado en el mercado aumentó significativamente en las últimas jornadas. Entre PPT y Senebi (por Byma), en las últimas cuatro sesiones se operaron montos superiores a los 1,3 millones de nominales contra "cable". En la jornada de ayer, el volumen negociado ascendió a 7,76 millones de nominales.

"Sin dudas, representa un monto muy elevado y en un contexto de mejora en el precio del bono (u$s 66,5), que avanzó 1,7% ayer. Tomando el tipo de cambio oficial correspondiente y el precio de licitación de esta semana (contempla el devengamiento del cupón en dólares), el tipo de cambio implícito del Bopreal se ubicó en $ 1241,2", detalla.

La evolución del ratio entre la cotización del dólar contado con liquidación de mercado (este miércoles, apenas por encima de los $ 1300) y la implícita en estos títulos fue evolucionando a favor de una mayor demanda del Bopreal, de acuerdo con la sociedad de Bolsa.

"Si el ratio supera la unidad, refleja que el CCL implícito del Bopreal se encuentra por arriba del CCL de mercado, y viceversa. Actualmente, se encuentra ligeramente por debajo de la unidad, lo cual implica un mayor atractivo para la suscripción de los instrumentos", sostiene.

El segundo factor que PPI estima que impulsará la adhesión a esta y las próximas licitaciones es el gravamen del impuesto PAIS. Las subastas de hoy y de la próxima semana son las últimas oportunidades para que los importadores se suscriban sin quedar alcanzados por esta carga tributaria que "tiene una relevancia notable" para los inversores.

Por otro lado, el equipo de investigación de Aurum destaca que en las últimas ruedas se observó un desarme de Lediv. La caída del stock fue de alrededor de u$s 350 millones y estima que el desarme fue para suscribir los Bopreal, porque se hizo justo en los días previos a la licitación de la semana pasada, cuya adhesión fue de u$s 340 millones. 

En cambio, en la licitación anterior, que hasta ahora es por lejos la que ha tenido mayor demanda (se adjudicaron u$s 1179 millones), no tuvo como contrapartida cancelación de Lediv. Los analistas estiman que la totalidad del monto suscrito provino de depósitos bancarios, por lo que significó una importante absorción monetaria.