El oro en precios récord: quiénes son los nuevos inversores que están empujando el rally

Los inversores occidentales han vuelto a apostar por el oro ante la posibilidad de que las tasas de interés estadounidenses bajen este año, lo que ha contribuido a que los precios alcancen máximos históricos esta semana.

Los precios alcanzaron los u$s2531 por onza troy en las transacciones del martes, llevando las ganancias del oro en el año a más de una quinta parte, impulsadas por compras de inversores institucionales y las apuestas optimistas de los hedge funds.

Las tenencias de fondos cotizados en Bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) de oro con respaldo físico han aumentado en 90,4 toneladas, equivalentes a u$s7300 millones, desde mayo, según datos del Consejo Mundial del Oro, un organismo del sector. Las entradas netas fueron positivas en siete de las últimas ocho semanas.

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Esta ola de compras termina con un periodo en el que los inversores occidentales mayormente se mantuvieron al margen del rally de 20 meses del oro, impulsado por los inversores chinos, que se refugiaron en el metal ante el caos de sus mercados locales de renta variable e inmobiliario.

"Occidente está despertando a lo que Asia veía a principios de año", afirma Ruth Crowell, directora ejecutiva de la London Bullion Market Association.

Las apuestas alcistas sobre el oro en el mercado Comex de Chicago, principal referencia de futuros para el oro que usan los inversores occidentales, alcanzaron un nuevo máximo tras la crisis de Covid, añadiendo más de 100 toneladas en la semana que terminó el 13 de agosto, según datos de la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC).

El mercado de futuros es utilizado principalmente por los hedge funds y los traders especulativos, mientras que los ETF son populares en Norteamérica y Europa como un medio para que los inversores institucionales y minoristas aumenten su exposición a los lingotes.

Desde finales de 2022, el oro ha experimentado una carrera vertiginosa, impulsado por los bancos centrales de los mercados emergentes, que tratan de diversificar sus reservas alejándolas del dólar, y por la enorme demanda de los inversores chinos.

Pero el último impulso del metal desde los cerca de u$s2300 la onza troy en junio a nuevos picos parece haber sido impulsado por los compradores estadounidenses y europeos que se posicionan a la espera de menores costos de endeudamiento. Los menores costos de endeudamiento tienden a aumentar el atractivo del oro, que no ofrece ningún rendimiento, en relación con activos como los bonos.

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"Lo que hemos visto es que los inversores y especuladores occidentales empiezan a volver al mercado del oro", afirma John Reade, estratega jefe de mercado del Consejo Mundial del Oro, un organismo del sector. "Ha sido el dinero rápido el que ha estado impulsando al oro".

Antes del discurso del viernes del presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, los precios del oro se han visto respaldados por las expectativas de que el banco central estadounidense recorte las tasas de interés en septiembre. Los mercados están priceando en cerca de un punto porcentual los recortes para finales de año.

"Esta vez, al oro le estuvo yendo bien incluso antes de que comenzara el ciclo de recortes de tasa, por lo que la cuestión es hasta qué punto el recorte de tasas [esperado] apoyará nuevas subidas", dijo Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank.

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Los inversores financieros también han acudido en masa a los lingotes como activo refugio en medio de la creciente preocupación por los elevados niveles de deuda pública y la inestabilidad geopolítica, añadió Hansen.

Las compras opacas en el mercado extrabursátil, especialmente por parte de family offices preocupados por una posible devaluación del dólar, también han elevado los precios del oro.

La demanda de India también se ha disparado en las últimas semanas, debido a las tradicionales compras para la festividad de Diwali y a la rebaja de los aranceles de importación que entró en vigencia el mes pasado.

"India está experimentando una enorme demanda física de oro", afirma Crowell. "Es realmente una cuestión de la rapidez con la que pueden introducir metal en el país, en términos de número de vuelos".