Как цифровые активы помогают бизнесу привлекать финансирование

Максим Вожагов - Генеральный директор «Акселератора Возможностей». Центральный банк России впервые отчитался о положении рынка цифровых активов. Так, по данным ЦБ, инвестиционные, финансовые, а также платформы по выпуску цифровых финансовых активов (ЦФА) смогли привлечь за 2023 год более 180 млрд руб. Эксперты регулятора отметили — результаты доклада говорят о том, что в стране формируется новая финансовая ниша. 

Что такое ЦФА Впервые о цифровых финансовых активах стало известно в 2020 году после принятия закона № 259-ФЗ. Большинство норм вступило в силу в 2021-м, а в 2022 году компании начали выпускать ЦФА. Такие активы — это цифровые аналоги акций, облигаций, векселей, займов и т.д. с той разницей, что диджитал-активы представлены в виде цифровых прав или сертификатов, которые имеют определенную стоимость. Как выпускаются ЦФА На сегодняшний день выпуск цифровых финансовых активов происходит в специальной информационной системе. Обеспечением функционирования такой системы занимаются операторы, которые входят в специальный реестр ЦБ. Цифровые финансовые активы могут выпускать как индивидуальные предприниматели, так и юридические лица. При размещении активов необходимо указать следующие данные: информацию о выпускающей стороне и операторе, вид и объем прав, количество выпускаемых активов и предельные суммы для передачи или иные активы в обмен, цену и способ оплаты, а также дату начала размещения. Особенности выпуска и совершения сделок с ЦФА Пока что есть возможность выпускать и приобретать ЦФА только через одного оператора информационной системы. Если нужно провести сделку с уже выпущенным активом, но через другого оператора, требуется использовать оператора обмена, например Мосбиржу. Для введения в обращение ЦФА, включающих права по эмиссионным ценным бумагам, эмитенту нужно пройти ряд процедур, которые включают следующие: принятие решения о размещении, утверждение о выпуске, регистрацию выпуска и непосредственно размещение ценных бумаг. Выпуск ЦФА с денежными требованиями может рассматриваться как публичная оферта, если не указано обратное. Другие виды ЦФА, которые не включают денежные требования (цифровые права, удостоверяющие права на товары, услуги, результаты интеллектуальной деятельности или иные объекты гражданских прав), могут быть доступны только определенной группе лиц, по закрытой подписке. Эмитент может обещать возврат средств с учетом доходности проекта или актива. Возможности для привязки активов к ЦФА не ограничены, например: производители бриллиантов могут выпустить активы на алмазы, а девелоперы — на цифровые метры. Кто может стать обладателем ЦФА Приобретение цифровых финансовых активов доступно как квалифицированным, так и неквалифицированным инвесторам. Отличие в инвестиционных возможностях зависит от степени риска цифровых прав. Квалифицированные инвесторы могут приобретать ЦФА, включающие требования передачи эмиссионных ценных бумаг, в то время как неквалифицированные инвесторы имеют ограничения на сумму инвестиций и доступные виды активов. Они могут приобретать ЦФА только в пределах 600 тыс. руб. в год, а также инвестировать в определенные категории цифровых активов. Например, в те, что связаны с ценными бумагами или облигациями федерального займа, или те, что предоставляют право на такие бумаги, либо в те активы, что имеют стоимость, равную драгоценным металлам или акциям первого уровня котировального списка биржи. В чём преимущества выпуска ЦФА Цифровые активы обеспечивают более легкий доступ к финансированию организации. ЦФА позволяют эффективно управлять оборотным капиталом, монетизировать ценные ресурсы и повышать мотивацию персонала. Например, ЦФА могут использоваться для получения краткосрочного финансирования, обеспечивать ликвидность ценных ресурсов и создавать дополнительные стимулы для сотрудников (через программы мотивации с использованием цифровых активов в качестве компенсации или премий). Кроме того, они также предоставляют компаниям возможность дробления активов, что способствует более гибкому использованию ресурсов. Таким образом, ЦФА являются инструментом, полноценно заменяющим использование факторинга или краткосрочных облигаций. Однако наиболее привлекательными считаются активы, включающие денежные требования. Это связано с их большей ликвидностью и устойчивостью, что делает их более финансово и инвестиционно привлекательными для компаний. По данным ЦБ РФ, на конец 2023 года зарегистрированные в стране платформы сделали 252 выпуска ЦФА стоимостью в 53,4 млрд руб. Использование инвестплатформ и выпуск утилитарных цифровых прав (УЦП) Параллельно с ЦФА в России также продолжают развиваться рынки инвестиционных платформ и выпуск утилитарных цифровых прав. По данным ЦБ, по итогам 2023 года в стране было зарегистрировано 78 операторов инвестиционных платформ, с помощью которых компании в прошлом году привлекли более 27 млрд руб. Сегодня такие порталы могут использоваться для инвестирования в форме: предоставления займов, предложения либо приобретения акций и цифровых прав. Мы проанализировали правила инвестиционных платформ и сделали вывод, что наиболее популярной и эффективной формой инвестирования является предоставление займов и приобретение эмиссионных ценных бумаг. Приобретение ценных бумаг через инвестиционную платформу возможно только через закрытую подписку, где круг инвесторов определен заранее. В отличие от этого, покупка УЦП доступна как по открытой, так и по закрытой подписке. Выпуск УЦП включает в себя возможность осуществления оборота между лицами, не являющимися участниками инвестиционной платформы, благодаря цифровым свидетельствам, удостоверяющим утилитарное цифровое право. Кроме того, цифровое свидетельство представляет собой неэмиссионную ценную бумагу, лишенную номинальной стоимости, которая удостоверяет владение утилитарным цифровым правом и предоставляет право требования оказания услуг депозитарием по осуществлению этого права. Однако следует отметить, что к выпуску цифровых свидетельств применяются правила рынка ценных бумаг, что может быть затратным и не всегда выгодным для реципиентов. За все время существования инвестиционных платформ в РФ было совершено всего 1–3 размещения УЦП. Тем не менее часть инвестиционных платформ стали предусматривать в правилах возможность выпуска УЦП. Более того, эксперты заявляют, что объем рынка утилитарных цифровых прав в России составляет 6–8 млрд руб. Само размещение утилитарных цифровых прав может стать выгодным решением для компаний, занимающихся поставкой товаров или оборудования, а также для тех, кто предоставляет удаленный доступ к программному обеспечению онлайн, потому что это позволяет им создать дополнительные источники дохода за счет продажи УЦП на свои товары или услуги. Такие права могут быть использованы для предоставления онлайн-доступа к продуктам или сервисам, что расширяет их рынок и повышает конкурентоспособность. Также УЦП могут использоваться компаниями, которые работают с результатами интеллектуальной деятельности. Кто может выпускать УЦП Размещать утилитарные цифровые права могут индивидуальные предприниматели и юридические лица. Законодательство о платформах для инвестирования устанавливает ограничения на объем средств, привлекаемых таким образом — максимальная сумма инвестиций не должна превышать 1 миллиард рублей в год. Однако данное ограничение не распространяется на открытые акционерные общества, выпускающие цифровые активы. Типы инвесторов разделяются на физические и юридические лица, которые могут быть как квалифицированными, так и неквалифицированными. Это различие не связано с качеством объектов инвестирования, а определяется ограничениями на сумму инвестиций. Например, неквалифицированный физический инвестор может вложить не более 600 тысяч рублей в год. Эта сумма рассчитывается на основе общей суммы средств по инвестиционным предложениям, включая выполненные обязательства. Какими налогами облагаются ЦФА и УЦП Операции с ЦФА освобождены от НДС, но налог применяется к гибридным цифровым правам — они сочетают в себе свойства ЦФА и УЦП, например удостоверяют денежное требование и право требовать передачи вещи. Юридические лица, получающие доход от ЦФА и утилитарных цифровых прав, обязаны уплатить 13% налога, который увеличивается до 15% при доходе от ЦФА свыше 5 млн руб. Иностранные юридические лица обязаны уплатить налог 15%. Что касается физических лиц, единая ставка налога составляет 13% или 15% при доходе свыше 5 млн руб. в год. Налоговые обязанности выполняет налоговый агент, чаще всего оператор информационной системы, обмена или инвестиционной платформы. Перспективы рынка цифровых активов Выпуск цифровых финансовых активов и утилитарных цифровых прав, при котором не распространяются правила законодательства о рынке ценных бумаг, значительно снижает затраты на привлечение дополнительного финансирования для компаний. Более того, этот инструмент может быть эффективен в плане масштабного привлечения средств, предоставленных не только конкретными кредитно-финансовыми учреждениями или инвесторами, а широким кругом лиц. Именно из-за высокой перспективности рынка цифровых активов эксперты Московской биржи ожидают роста соответствующего рынка к 2027–2028 гг. с текущих 70 млрд до 5–10 трлн руб. Подводим итоги Использование цифровых финансовых активов, инвестиционных платформ и утилитарных цифровых прав может стать одним из ключевых стратегических решений для компаний, стремящихся привлечь дополнительные средства.

ЦФА обеспечивают удобный доступ к финансированию, оптимизируют управление оборотным капиталом и стимулируют персонал, способствуя гибкому распределению ресурсов. Инвестплатформы открывают новые возможности вложения активов, включая предоставление займов и приобретение ценных бумаг. Утилитарные цифровые права позволяют компаниям создавать новые возможности для доходов через предоставление онлайн-доступа к своим продуктам или услугам, что расширяет их рынок и повышает конкурентоспособность.