По осени считают

К концу августа курс доллара на российском внебиржевом рынке поднялся до отметки 91,3 рубля. По сравнению с уровнем 85 рублей на закрытие июля это означает, что за последний месяц лета курс подрос примерно на 8% против снижения на 1% месяцем ранее.

По статистике, за последние 10 лет нацвалюта в августе показывала ослабление примерно в половине случаев. Что касается сентября, то, согласно статистике, за последние пять лет курс доллара в этом месяце в среднем рос очень незначительно — на 0,33%, то есть на уровне статистической погрешности.

В этом сентябре многое будет зависеть от ЦБ — а именно от объемов его операций на открытом рынке по продаже валюты из резервов. Банк России объявит об этом в начале сентября.

Что касается цен на нефть, которые традиционно отражаются на курсе, то в августе они показывали нестабильную динамику: волны снижения котировок до $76 за баррель быстро сменялись волнами восстановления цен выше $80. Усредненно можно считать, что котировки Brent были в районе $78 за баррель.

Напомним, что утвержденные в июле поправки в федеральный бюджет на 2024 год зафиксировали курс доллара 94,7 рубля при стоимости нефти Urals $65.

К концу августа курс доллара поднялся до 91,5 рубля. Что касается нефти Urals, то она сейчас торгуется с дисконтом около $12 относительно эталонной Brent. То есть в среднем стоит около $66 за баррель. Российскому бюджету при таких ценах на энергоресурсы будет комфортнее при более слабом курсе рубля.

На динамику курса в сентябре будут оказывать влияние такие факторы, как обязательные продажи валюты экспортерами, регулярные продажи юаней Банком России, динамика цен на нефть и объемы российского энергетического экспорта, а также спрос на иностранные деньги со стороны импортеров.

По данным ЦБ, население уже несколько месяцев не слишком активно покупает валюту, поскольку курс стабилен, а по рублевым вкладам сейчас высокие ставки. При этом в России сохраняются не только жесткие ограничения по выводу капитала, но и крайне ограниченный функционал для этого (и он еще больше сузился после ужесточений Райффайзенбанка). Благодаря долларам, запертым во внутрироссийском контуре, курс рубля какое-то время будет сохранять стабильность.

Кстати, потоки валюты (юаней) в Россию и из нее в августе создали уникальную ситуацию. Поскольку Китай за последние два года стал ключевым внешнеторговым партнером РФ, операции в национальных валютах между нашими странами выросли до 90%. Однако, согласно данным СМИ, в последнее время КНР перестала принимать до 80% валютных переводов за импорт товаров. То есть спрос на китайскую валюту у нас сейчас весьма низкий.

При этом в конце августа росли объемы продажи юаней для уплаты налогов от российских экспортеров. Такой диспаритет привел к тому, что курс юаня во внутреннем контуре ощутимо (на 10%) крепче того, что действует вне России.

Такая же путаница возникла после отмены биржевых торгов долларом и евро на Мосбирже в середине июня. Сделки с ними сейчас совершаются только на внебиржевом рынке — на их основе ЦБ определяет официальные курсы. В результате санкций и значительных проблем с трансграничными расчетами банки не имеют возможности нивелировать возникающие курсовые разницы. Это неприемлемо, и ЦБ точно будет здесь что-то предпринимать.

Как бы там ни было, но ослабление рубля в августе, на наш взгляд, просто вернуло курс доллара на более оптимальные для российского бюджета уровни, не вызывая при этом искушений для спекулянтов к покупке валюты на ожиданиях девальвации нацвалюты.

Тем не менее до конца года она будет постепенно ослабевать — на фоне высокой геополитической напряженности (из-за чего может снизиться экспорт энергоресурсов), потенциальных новых этапов расширения санкций, сокращения внешнеэкономических связей и неснижающейся инфляции. Рост расходов бюджета в этом году также будет давить на рубль.

Мы прогнозируем, что в сентябре курс доллара на внебиржевом рынке будет находиться в диапазоне 90,5–93,5 рубля, евро — 100,5–104,0, а юань — 11,9–12,2 рубля.

Поэтому ближе к концу 2024-го мы ждем курс доллара в районе 94–96 рублей. Сейчас нацвалюту стабилизируют высокие ставки и сложности с платежами по импорту. Но когда эти проблемы будут решены, а ключевую снизят, рубль сможет показать новую волну ослабления до трехзначных значений по отношению к доллару.

Нет сомнений в том, что пара USD/RUB вернется на максимумы 2022 года в районе 125 рублей — вопрос только в сроках.

Автор — аналитик ФГ «Финам»

Позиция редакции может не совпадать с мнением автора