Насколько опасен для экономики Китая пузырь на рынке недвижимости

От того, в каком направлении и как быстро будет развиваться китайская экономика, сейчас зависит благополучие не только самого Китая, но и всего мира. Одним из ключевых драйверов ее роста в предыдущие годы служил девелопинг. Однако в последние годы власти начали бороться с неконтролируемым разбуханием рынка недвижимости, что привело к его проседанию. Сейчас Компартия провозгласила создание новой модели развития данной отрасли, но будет ли она успешна, пока непонятно.

Тонкие красные линии

Вся история реформ в КНР – это непрекращающаяся борьба сторонников «разгона» и «охлаждения» экономики. Когда доходы населения падают, а в обществе распространяются пессимистичные настроения, государство насыщает рынок субсидиями и дешевыми кредитами, что способствует высоким темпам роста и активному производству; когда рынок «перегревается», государство начинает бороться с закредитованностью и резко ограничивает свободу предпринимательства. В течение 1980–1990-х эти процессы чередовались зачастую с разницей в один-два года, формируя достаточно стабильный, хотя и не без отдельных социально-политических кризисов (типа «тяньаньмэньских событий 1989 года»), путь развития китайской экономики. На этот раз фокус планируется сделать на ипотечном кредитовании, которое должно обеспечить спрос на рынке недвижимости и при этом соответствовать представлениям о социальной справедливости. Уже озвученные меры включают снижение минимального размера первоначального взноса по ипотеке, отмену нижнего предела ставок по ипотечным кредитам, а также создание механизма повторного кредитования, который поможет местным госпредприятиям использовать полученные у государства средства для закупки нереализованного коммерческого жилья, чтобы превратить его в социальное.

В «Решении ЦК КПК о дальнейшем всестороннем углублении реформ для продвижения китайской модернизации» – программном для развития всей китайской экономики на ближайшие пять лет документе – сказано, что необходимо создать новую модель развития рынка недвижимости и вообще реформировать все механизмы финансирования девелоперской деятельности (читай: путем отказа от закредитованности). Строительство нужно интенсифицировать, но только социального жилья, а также жилья для граждан, не имеющих других источников дохода, кроме зарплаты.

Иначе говоря, рантье объявлен бой. Возврата к временам, когда спрос создавали спекуляции на рынке недвижимости, быть не должно. Но дадут ли новые меры желаемый результат? Ведь ранее быстрые успехи в девелопинге были связаны именно с притоком денег от разбогатевшего китайского среднего класса и эффектом «мягких бюджетных ограничений» (используя термин великого венгерского политэконома Яноша Корнаи), то есть готовностью государства прощать неэффективное поведение заемщиков. Смогут ли повышение регуляторной роли государства и ставка на дешевую ипотеку для наименее состоятельной части населения вытащить отрасль из кризиса? Пожалуй, это один из самых интересных сюжетов в китайской экономике на ближайшие несколько лет.

Автор – старший научный сотрудник Института международных исследований МГИМО МИД России