Чему можно научиться у крупнейших инвесторов мира?

См., например, исследование SPIVA, которое создало специальный веб-сайт для впечатляющего представления результатов и показало, что за последние 15 лет только 12% управляющих фондами превзошли индекс S&P500.

Эта концепция создала растущее движение инвесторов как в мире, так и в Израиле, которые предпочитают инвестировать в дешёвые ETF, имитирующие тот или иной индекс. Это при том понимании, что если инвестиционному управляющему не удастся обыграть рынок, то лучше хотя бы сэкономить на комиссиях за управление.

Наш вывод из этой цифры другой: если большинству инвестиционных менеджеров не удаётся превзойти индекс, это означает, что есть меньшинство, которое со временем действительно превосходит индекс. Наша цель — узнать, что характеризует тех менеджеров, которым это удаётся: чему можно научиться из их подхода к инвестициям? Что отличает их от других?

В этой рубрике каждую неделю мы будем рассказывать историю о великом инвесторе, которому удалось со временем обойти рынок. Мы постараемся изложить основные положения его инвестиционной теории и его принцип успеха.

Найдутся те, кто будет утверждать, что это ненужная попытка, потому что очень сложно заранее предсказать, кто из менеджеров добьётся успеха. Наш анализ показывает обратное. Большинство инвесторов, которым со временем удалось превзойти индекс, разделяют схожее мировоззрение, которое часто называют «стоимостным инвестированием». В следующих колонках мы постараемся объяснить принципы этих инвестиций и связанное с ними мировоззрение.

Но стоит ли эта проблема того? Стоит ли платить значительные дополнительные управленческие гонорары тому менеджеру, которому удастся обыграть рынок? Разве недостаточно просто наслаждаться рыночной доходностью и дешёвыми комиссиями за управление?

Мы приведём несколько примеров, чтобы понять, что значит иметь возможность значительно обыграть рынок и насколько это прибыльно.

Чтобы проиллюстрировать это, давайте проведём «Тест образовательных фондов (KRASH)». Давайте возьмём воображаемую 45-летнюю пару, накопившую 300 тыс. шекелей в своём KRASH, и будем вносить около 3 тыс. шекелей каждый месяц в воображаемый KRASH. Скажем, тот же супруг хочет воспользоваться налоговым освобождением, доступным для Кареша, чтобы увеличить свой капитал, не выводить средства до достижения 65-летнего возраста и инвестировать средства в акционерный капитал.

Мы рассмотрим, что произошло бы, если бы наша воображаемая пара вложила средства в рыночную доходность (ради интереса мы исследовали доходность индекса S&P500) по сравнению со случаем, когда они инвестировали с тем же крупным инвестором. Важно подчеркнуть, что это теоретический тест, предназначенный только для иллюстрации.

1. Чек Аккры, например, в период с 1993 по 2016 год принёс доходность в 15,3% по сравнению с 9,2% индекса.

Сбережения пары, которая инвестировала в индекс, составили бы 3,9 млн шекелей в возрасте 65 лет, но с Akra они составили бы 10,8 млн шекелей. Akra принесла бы нашей паре на пенсии ещё около 7 млн шекелей.

2. Том Гейнер заработал 12% доходности в период с 1992 по 2015 год, когда рынок составлял 9%.

Рыночная капитализация достигла бы 3,8 млн, а капитализация Гейнера — 5,99 млн. Гейнер принёс бы нашей паре на пенсии всего лишь ещё 2,3 млн шекелей.

3. Сет Келлерман заработал 16,5% в период с 1983 по 2008 год, когда рынок составлял 10,5%.

Рыночная капитализация составила бы 4,8 млн, а капитализация Келлермана — 13,5 млн. Келлерман принёс бы нашей паре ещё 8,6 млн шекелей на пенсии.

4. Эндрю Бартон получил доходность в размере 20% в период с 1998 по 2023 год, когда за этот период рынок приносил только 7%.

Доля рынка достигла бы 2,7 млн шекелей, а доля фонда Брентона — 25,1 млн шекелей. Милый Брентон принёс бы нашей паре на пенсии около 22 млн шекелей. Очень мило с его стороны.

Подобно этим инвесторам, есть ещё много хороших инвесторов. Итак, какой урок можно извлечь из того, что мы показали до сих пор? Хотя большинство из них не побеждает рынок, те немногие, кто это делает, могут кардинально изменить жизнь своих инвесторов — и у большинства из них схожее мировоззрение и схожие инвестиционные принципы.

В следующих колонках мы попытаемся озвучить глубину этого мировоззрения и тех инвестиционных принципов, которым на протяжении многих лет удаётся с огромным отрывом обойти рынок.

Примечание: это не следует рассматривать как инвестиционный совет или инвестиционный маркетинг. Информация предоставлена исключительно в образовательных целях.