Перед взлётом пристегните рубли — финансовые инструменты идут в отрыв. Прогноз курсов валют на 22—28 июля 2024 года

Золото обновило исторический рекорд цены. Начав с минора, с четверга прошлой недели российские фондовые индексы перешли в мажор. Теперь всех ждёт большая игра в ожидании решения Банка России по ключевой ставке. Скажем больше: события ближайших дней могут определить деловой климат надолго.

^{Ключевая ставка тоже уйдёт в отрыв? Иллюстрация Иван Анчуков, «Выберу.ру»}

Рубль отступает

Динамка валют Банка России в период с 13 по 20 июля 2024 зафиксировала незначительное снижение курсов рубля ко всем трём главным для мира валютам. Доллар США подорожал с 87,7427 руб. до 88,0206 руб. Евро аналогично — с 95,7588 руб. до 96,0371 руб. Юань вырос с 11,9766 до 12,0335 руб.

На межбанковском рынке 20 июля доллар стоил даже дешевле, чем по официальному курсу, — 87,7338 руб. Впрочем, разница не носит принципиального характера.

Внешний фон. Золотые деньки

На прошлой неделе день за днём унция золота била рекорды. 17 июля прошли сделки по $2488,4.

Рынок предполагает, что ФРС США начнёт снижать процентные ставки по доллару. Вполне вероятно, что кто-то заранее сделал ставку на обострение геополитической ситуации в мире. И действительно, удары Израиля по Йемену оправдали такой сценарий.

Правда, в конце недели золото сдало позиции, но всё равно стоит чуть выше 2,4 тыс. долл./унция.

В долгосрочной перспективе за благородный металл играет и возрастающее недоверие к доллару как к резерву. В эпоху нестабильности Центральные банки наращивают его запасы.

А вот нефть находится в динамическом равновесии между 80 и 85 долл./барр. сорта «Брент». Конец прошлой недели чёрное золото встретило ровно посередине этих уровней на отметке 82,5 долл.

Для России, которая богата драгоценными металлами (не только золотом, но и серебром, платиной, палладием и пр.), ситуация в этом отношении благоприятная.

Рублю каждый рад

В мае 2024 Банк России сообщил:

Доля платежей в российских рублях при оплате импортных поставок товаров и услуг в Россию года достигла нового максимума

Так, в отношениях с Азией доля рублевых платежей — 37,7%, причём впервые более половины расчётов были выполнены в валютах дружественных стран (52,9%).

На российскую фондовую биржу вернулся оптимизм

На прошлой неделе, точнее, в её второй половине, российские акции воспаряли духом.

С середины мая индекс РТС снижался последовательно с 1215 пунктов до 1032 пунктов в середине июля.

Прошлая неделя, однако, завершилась на рубеже 1076 пунктов. О переломе тенденции пока говорить рано.
Но если это произойдёт — если смутные слухи о геополитической разрядке обретут твёрдую почву, то переоценят не только российские акции, но и рубль.

Колхоз имени 26 июля

В ближайшую пятницу должно состояться заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке.
Почему-то ряд комментаторов отмечает, что решение о её повышении уже практически неизбежно. Но если внимательно слушать обсуждения на Финансовом конгрессе Банка России, то этот вывод, на наш взгляд, далеко не очевиден.

Например, мегарегулятор действительно не обсуждал понижение ставки в июне и всерьёз рассматривал возможность повышения ключа даже до 18% годовых (сейчас, напомним, ставка составляет 16%).

Однако ж, как мы знаем, в госбанке могут и дальше продолжать обсуждения, а радикальных шагов не предпринимать.

Банк России подтверждает, что готов вести жёсткую денежную политику долго, стремясь к цели по инфляции в 4% годовых. Голоса резко снизить ставку тоже уже раздаются, звучали они и на Финансовом конгрессе, но решающей поддержки они пока не находят. И разве нынешняя ставка не пример такой жёсткой политики?

Судите сами. Официально Банк России сообщает, что текущая инфляция 8,6% годовых. Ставка RUONIA (Ruble Overnight Index Average) — 16,08%.

Тонкая настройка ключевой ставки до уровня 16,25% была бы понятна, но зачем шоковая терапия?

И тогда к аналитикам, которые уже в ближайшее время видят ключевую ставку чуть ли не 20% годовых, возникает вопрос: во что выльется такая ставка для предприятий, которые занимают по «плавающим» ставкам? Плавающие выплаты привязаны или к ключевой ставке, или к RUONIA.

Да, у Банка России сложная задача — реальный сектор не заглушить и финансовую стабильность не подорвать.

Прогноз курсов прошлой недели: план-факт

Мы рассчитывали на незначительное укрепление рубля. Курс доллара мы прогнозировали в диапазоне 87,2—87,7 рубля.

Как видим, направление движения было другим, но сила движения на ослабление рубля была незначительной.

Прогноз на неделю 22—28 июля

Мы рассчитываем, что рубль в ближайшие дни всё-таки будет укрепляться. Во-первых, близок период налоговых платежей. Во-вторых, решение по ставке ЦБ РФ может укрепить рубль. В-третьих, есть незначительный шанс того, что геополитическая ситуация сложится в пользу России.

Вадим Шамин

Заместитель директора Департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк»

Комментарий эксперта:

С начала месяца динамика курса доллара отличается стабильностью: с 1 июля пара USD/RUB держится в коридоре 87,2–88,3. Поддержку рублю оказывает жесткая денежно-кредитная политика Банка России: она сдерживает спрос и повышает привлекательность рублёвых активов. Центробанк регулярно отмечает роль высокой ставки в стабилизации курса национальной валюты. На фоне роста доходности по депозитам, как отмечает регулятор, объёмы средств физлиц на счетах в российских банках превысили отметку в 51 трлн руб. Кроме того, существенное (до 200 п. п.) повышение ключевой ставки ожидается в конце июля, что, впрочем, ожидается рынком, а значит, уже отражается в динамике курса валют. Поэтому резкого изменения курса после 26 июля ждать не стоит.

Как считает заместитель директора Департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк» (Группа IDF Eurasia) Вадим Шамин:

В конце июля на курс рубля может положительно повлиять очередной налоговый период. Крупные экспортёры будут скупать рубли для уплаты налогов, а значит, в ближайшее время усилится давление на курс доллара. Срок уплаты НДПИ за июнь — не позднее 29 июля. Кроме того, на июль—август придётся пик дивидендных выплат российских компаний, и ряду крупных экспортеров придётся с этой целью завести валюту в страну и провести конвертацию в рубли. Это может оказать поддержку рублю во второй половине лета

Вадим Шамин

Заместитель директора Департамента развития розничного бизнеса АО «Свой Банк»

Комментарий эксперта:

Во II полугодии ЦБ РФ снижает объём продаж валюты в рамках зеркалирования расходов ФНБ до 8,4 млрд руб./день., что на 28,8% ниже объёма показателей I полугодия. Снижение объёмов предложения валюты на рынке может привести к некоторому ослаблению курса рубля к концу года. Кроме того, с 5 июля по 6 августа Минфин покупает валюту в объёме 5,4 млрд руб./день, что ниже, чем ранее (8,1 млрд руб./день).
Наиболее вероятный диапазон по курсу доллара до конца июля – торговля в коридоре 87–90 руб. К началу осени курс доллара может несколько подняться — в район 89-91 руб.

Александр Власенко

Портфельный управляющий «РСХБ Управление Активами»

Комментарий эксперта:

Прошедшая торговая неделя закрылась небольшим ростом фондовых индексов. Индекс МосБиржи вырос на 1,4%, а валютный индекс РТС на 1,2%. Расчетный курс рубля по отношению к доллару ослаб на 0,25% и торговался в пятницу вблизи отметки 87,2 руб. за долл.
Рынок почувствовал поддержку от акций «Газпрома», которые выросли за неделю на 10%. Росту способствовала техническая перепроданность акции, а также позитивный информационный фон. В новостных лентах появилась информация об установлении абсолютного рекорда по поставкам газа российским потребителям в летний период на фоне рекордных оптовых цен на электроэнергию в Европейской части России и на Урале, вызванных пиком жары в основном на территории объединённого энергетического центра (ОЭЦ) юга России.
Эффект от дивидендных «отсечек» был небольшим по сравнению с аналогичным эффектом на прошлой неделе. Характер движения цен на акции после дивидендного гэпа в основном был восходящим, что способствовало росту индекса в течение дня и закрытию дивидендного гэпа уже ближе к вечерним торгам.

По мнению портфельного управляющего «РСХБ Управление Активами» Александра Власенко:

На следующей неделе мы ожидаем консолидации и продолжения роста российского рынка акций. Поддержку могут оказать сильные цифры отчётности НОВАТЭКа за первое полугодие и операционные результаты Русгидро, где можно ждать роста генерации на ГЭС. В конце недели волатильность может вырасти на решении ЦБ о ключевой ставке, консенсус предполагает рост показателя до 18%