Доллар пережил бурный год

25-го декабря отмечается католическое Рождество. Закрыты биржи США, Великобритании, Германии, Франции, Австралии, Гонконга и других западных стран. Поэтому валютный рынок застыл на уровнях закрытия среды и торговая активность до конца недели будет низкой.

К Рождеству индекс доллара опустился до отметки 97,95. Это означает, что курс доллара США в этом году ослаб на 9,7%. Это его самые значительные годовые потери за последние 8 лет. Но при этом, под конец года американские фондовые индексы S&P-500 и Dow Jones достигли рекордных максимумов. Индекс Nasdaq пока остается немного в тени, поскольку технологические гиганты показали недостаточно сильные результаты, а также сохраняются опасения по поводу их преувеличенных капитальных затрат на ИИ.

Такое расхождение в динамике доллара и фондового рынка США не парадокс, а результат того, что курс валюты и рынок акций реагируют на разные, пусть и пересекающиеся факторы. Доллар в основном отражает денежно‑кредитные и процентные дифференциалы, поток капитала и оценки инфляции; а акции — ожидания корпоративных прибылей, денежной ликвидности, дисконтирования будущих денежных потоков и настроения инвесторов. Ослабление доллара также может рассматриваться, как смягчение финансовых условий для бизнеса по крайней мере для экспортеров.

Курс евро к Рождеству торгуется возле отметки 1,18 – это близко к самым высоким уровням за этот год. Неделей ранее ЕЦБ сохранил свои процентные ставки без изменений и дал понять, что ставки останутся на текущем уровне еще некоторое время. При этом ЕЦБ сейчас прогнозирует рост экономики еврозоны на уровне 1,4% в 2025 году, по сравнению с предыдущей оценкой в 1,2%. В это же время, нестабильная ситуация на рынке труда США и снижающиеся показатели инфляции создают ожидания того, что ФРС продолжит снижать свои ставки в следующем году. Эти факторы сейчас являются определяющими для сохранения силы курса пары EUR/USD.

Доллар пережил бурный год: основные его потери пришлись на первую половину из-за хаотичных торговых тарифов и жесткого настроя к своим партнерам президента Д. Трампа. Это спровоцировало кризис доверия к американским активам и валюте весной этого года. Растущее давление администрации Белого Дома на ФРС также вызывает опасения по поводу ее независимости и не способствует укреплению доллара.

Есть высокие ожидания того, что тенденция на ослабление курса доллара сохраниться и в 2026 году, поскольку цикл снижения ставок ФРС еще пока не закончен, в то время как другие Центробанки мира видимо будет держать свои ставки стабильными или даже будут их повышать (Банк Японии). Главный экономист Goldman Sachs по США Дэвид Мерикл заявил на этой неделе: «Мы ожидаем, что FOMC пойдет на компромисс по поводу еще двух снижений ставки на 25 б.п. до 3-3,25%, сославшись на замедление инфляции, как на причину такого прогноза.

Опубликованные днем ранее сильные данные по динамике ВВП США за 3-й квартал слегка изменили прогноз ФРС о снижении процентных ставок. На утро четверга рыночная вероятность снижения ставки ФРС в январе на 0,25 п.п. составляла около 15% против 25% неделей ранее.

В среду вышли данные, показавшие, что первичные заявки на пособие по безработице в США снизились на 10 тыс по сравнению с предыдущей неделей, составив 214 тыс, что совпадает с обычно нестабильным сезоном праздников для новых заявок. Это значительно ниже ожиданий в 223 тыс. Но при этом вторую неделю подряд растет число вторичных заявок на пособие по безработице. На предыдущей неделе цифра достигла 1,92 млн. Это означает, что массовых увольнений в стране нет, но поиск новой работы затруднен, поскольку найм низкий.

Сегодня католическое Рождество, поэтому западные банки и биржи закрыты и статистики не выходит.

На недельном графике индекса доллара мы видим, что в ноябре DXY резко отошел вниз от сопротивления на 100,3. Видимо теперь доллар должен протестировать годовую поддержку на 95,4. Если она будет пробита (высокая вероятность), то снижение может быть продолжено, как минимум до 94,6.

Александр Потавин,
аналитик ФГ «Финам»

Источник - Финам