Инфляционные ожидания все еще ограничивают потенциал смягчения ДКП

Мировой рынок во вторник показывал разнонаправленную динамику. На акции влияли прежде всего события сезона отчетностей, а индекс доллара DXY вчера упал до минимума с февраля 2022 года. В моменте дополнительное давление на американскую валюту оказали заявления президента США, отметившего, что доллар, по его мнению, пока нельзя назвать слабым. Российский рынок вчера умеренно вырос. Значимых геополитических новостей во вторник не было, а данные, показавшие сохранение инфляционных ожиданий россиян в январе на прежних уровнях, не оказали особо яркого влияния на краткосрочную динамику российских активов.

Сегодня инвесторы на глобальном рынке будут ждать раскрытия итогов заседания ФРС. Вероятнее всего, американский регулятор сохранит ставку на прежних уровнях, но на динамику рисковых активов значимо способна повлиять риторика ФРС, в том числе в контексте дальнейших решений по программе QE. В России среда отметится публикацией декабрьских данных по индексу цен производителей, но сейчас внимание продолжит уделяться прежде всего недельным данным по инфляции. Сохранение все еще высоких темпов роста цен негативно скажется на долговом рынке.

Нефть и рубль

Вчера нефтяные цены существенно выросли. Поддержку котировкам оказывали не только новости по Ирану, но и существенное глобальное ослабление доллара США. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $67,9/барр. До появления конкретики с развитием ситуации вокруг Ирана цены попробуют задержаться выше $67,5/барр.

Рубль во вторник укрепился на МосБирже по итогам дня, но данные ЦБ РФ показали ослабление национальной валюты. В целом сейчас рынок может более позитивно смотреть на российский рубль с учетом заметно выросших за последние дни мировых цен на нефть. Сегодня курс CNYRUB находится у 10,89 руб./юань. Другие валюты EM с утра двигаются разнонаправленно. Сегодня налоговый период окончательно завершается, что может выступить драйвером для повторного ухода курса в сторону отметок в 11 руб./юань.

График дня

Вышедшие вчера в первой половине дня данные показали, что в январе инфляционные ожидания населения остались на уровне в 13,7%. Рост показателя у респондентов без сбережений на 0,6 п.п. до 15,2% (максимум с февраля) компенсировался снижением ожиданий у населения со сбережениями – у них показатель уменьшился на 0,3 п.п. до 12,0%, минимума с октября. Вероятно, активное удорожание плодоовощей в январе в большей степени сказывается на настроениях респондентов без сбережений.

Этот же фактор находит отражение в наблюдаемой инфляции. У населения со сбережениями показатель увеличился лишь на 0,1 п.п. до 13,2%, а у респондентов без сбережений на 0,3 п.п. до 15,9%. В целом риски дальнейшего роста инфляционных ожиданий россиян не реализовались, но ранее Банк России неоднократно подчеркивал, что сам по себе показатель остается на повышенных уровнях, и это ограничивает потенциал смягчения ДКП.

Инфляционные ожидания населения РФ на год и наблюдаемая инфляция

Виктор Григорьев, аналитик
"Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам