Все ниже, ниже и ниже

Еще в начале года ключевая ставка равнялась 10%, однако в четыре захода регулятор снизил ее сразу на 1,5 процентных пункта — до нынешних 8,5%. Принимая сегодняшнее решение, ЦБ столкнулся с традиционной дилеммой: исключить риски инфляции, сократив количество денег в экономике, или же стимулировать рост за счет дешевых кредитов.

Накануне заседания совета директоров ЦБ Минэкономразвития предупредило о том, что инфляция по итогам года может оказаться ниже запланированных регулятором 4% — по состоянию на сентябрь рост цен составляет всего 3,1-3,2%. Ведомство расценило это как тревожный сигнал — дефляция, которая наблюдалась в августе и сентябре, как правило, влечет за собой экономический спад, так как население не спешит тратить заработанное в ожидании еще более низких цен. И это, в свою очередь, снижает доходы предприятий и, как следствие, зарплаты.

В ЦБ с позицией коллег согласились — там тоже заметили снижение инфляции, но расценили его как, во многом, сезонное. Особенно это касается цен на продовольствие — удешевлению фруктов и овощей не помешали даже экстремально холодные первые месяцы лета и вызванный ими недоурожай. Но инфляция в любой момент может вернуться, уверены в Центробанке: «Среднесрочные риски превышения инфляцией 4% преобладают над рисками устойчивого отклонения инфляции вниз от 4%».

Главная предпосылка к этому — меняющиеся привычки населения. Граждане постепенно переходят от сбережения к потреблению. «Норма сбережения снизилась, в том числе за счет оживления на рынке потребительского кредитования [после предыдущих снижений ключевой ставки большинство банков были вынуждены снизить проценты по кредитам]», — рассказала уже после заседания ЦБ его глава Эльвира Набиуллина. Потенциально все это может привести к повышению цен.

{loaditem 119428}

Однако у ситуации есть и плюсы. Растущий потребительский спрос простимулирует дальнейший экономический рост, который регулятор наблюдает уже несколько месяцев — предприятия спешат удовлетворить запросы рынка и нарастить производство. Сейчас экономика, по оценке ЦБ, находится «вблизи потенциального уровня». Помешать ее росту могут только дефицит производственных мощностей и кадров на рынке труда.

Набиуллина уверена, что в нынешней ситуации готовность людей платить больше не приведет к резкому росту цен: «Как мы уже неоднократно подчеркивали, важно, чтобы этот процесс происходил постепенно и не приводил к перегреву экономики и давлению на инфляцию. Сейчас этого не происходит. Источником роста потребительских …