Майская нестабильность рынков. Реплика Григория Бегларяна

В мае месяце мировые финансовые рынки обычно лихорадит. Так уж сложилось исторически, и, как правило, всегда находится какой-либо "повод", который и провоцирует майскую нестабильность. На этот раз подобным поводом стал стали масштабные распродажи на рынке немецких 10-летних облигаций (так называемых бундесов).

Еще несколько недель назад процентная доходность таких бундесов не превышала 0,1%, а подавляющее большинство аналитиков прогнозировало даже отрицательную доходность по долгосрочным долговым бумагам Германии. Однако в результате столь быстрого падения цен ставка доходности немецких бундесов взлетела почти до 0,8%. То есть в несколько раз за считанные дни. Столь глубокого падения цен за такой короткий срок на долговом рынке Германии еще никогда не происходило за всю историю наблюдений.

Вслед за разгромом на долговых рынках Германии началось ценотрясение и в американском долговом секторе. Накануне стоимость 30-летних трежерис падала до минимального показателя с ноября прошлого года, а количество спекулятивных позиций направленных на дальнейшее снижение цен казначейских облигаций США достигло рекордных значений.

Пока еще держится долговой рынок Японии, но и здесь обязательно возникнут проблемы, если распродажи в Европе и Америке будут продолжаться, и тем более усиливаться.

Необходимо отметить, что уровень процентной доходности немецких государственных долговых бумаг служит ориентиром для всех европейских финансовых рынков. Последствия «немецкого разгрома» вызвали активное падение капитализации фондовых рынков Европы, а ведущие биржевые индексы региона успели потерять свыше 10% от своей стоимости всего лишь за пару недель.

Непросто вычислить какой-то один очевидный катализатор для произошедших распродаж на долговых рынках Европы, но одним из поводов вполне могла стать относительно позитивная макростатистика по Еврозоне, которая стала намеком на то, что региональной экономике вроде бы удалось избежать падения в опасную дефляционную пропасть. В результате даже незначительное изменение инвестиционных настроений (в лучшую сторону) стало причиной бегства капитала из "защитных долговых инструментов" и в отсутствии покупателей цены очень быстро упали.

Так что же это — ценовой разворот или всего лишь локальная коррекция? Выводы делать пока слишком рано. Очевидно, что сейчас движение носит во многом панический характер. Те инвесторы, которые рассчитывали на сохранение стабильности цен по долговым бумагам, теперь просто вынуждены закрывать свои позиции, чтобы избежать дополнительных убытков. А "свежих покупателей" пока мало, поскольку консервативные инвесторы хотят переждать период повышенной ценовой волатильности. Все эти факторы только усиливают общий негативный эффект.

Тем не менее, имеет смысл рассматривать сценарий будущей стабилизации обстановки на долговых рынках Европы. В настоящее время тема с открытием коротких позиций по европейскому долгу (игра на понижение цен) настолько раскручена, что в нее устремились играть все кому не лень. Скорее всего, уже через несколько недель ценовой обвал закончится, и с большей долей вероятности можно ожидать, что в конце мая или в начале июня физические продажи долговых бумаг прекратятся, и стоимость немецких бундесов снова начнет расти.

По крайне мере, время для "настоящего разгрома" европейского долгового рынка еще не наступило. Но можно сказать, что мы наблюдали за репетицией того, как быстро будет рушиться долговой рынок Европы (а может быть и в Америке с Японией), когда "созреют" все необходимые условия для "идеального долгового шторма".