Золото — все выше, выше и выше?

После долгих лет ожиданий, надежды инвесторов вкладывающих в золото были, наконец вознаграждены, и в первой половине 2019 года, золото показало впечатляющий тренд, который был вызван рядом причин. Стоит ли сейчас вкладывать деньги в золото и не пора ли фиксировать прибыли тем, кто покупал золото от уровней $1300, разбираем в этой статье.

Если рассматривать золото с точки зрения дальних инвестиционных горизонтов, то здесь у инвесторов вопросов возникать вообще не должно. Вне зависимости от поведения золота на срочном рынке, оно должно быть в портфеле каждого инвестора в объёме до 30% и более, в том случае если основной валютой портфеля является рубль, и до 20% и более, в том случае если портфель номинирован в резервных валютах. Даже если золото краткосрочно падает в цене, его нужно воспринимать как фундамент дома: - закапывать деньги в землю не хочется, но надо, ибо нужно строить дом на камне, а не на песке. Тем более что в долгосрочной перспективе, золото - это самый доходный актив в любой валюте.

С 2001 года, золото, по отношению к доллару, выросло в цене в 5 раз. 11 сентября 2001 года цена золота составляла 287 долларов за тройскую унцию, сейчас золото стоит 1415 долларов. За этот же период, вложения в акции S&P500, раздувшиеся от бесплатных денег в последние десять лет, принесли доходность «всего» в 2,8 раза - было 1050, стало 3000. Никто не спорит 285% это тоже хорошо, но согласитесь 500% лучше, а уж если брать 2008-2009 года, то вопросов, куда вкладывать деньги - в золото или акции, у инвесторов не возникало вообще.

Как мне кажется, лучшей инвестицией, для того чтобы накопить себе на пенсию или на образование детей, будет инвестиция в золотые монеты, раз уж правительство России пока не сняло НДС на продажу золота в слитках. Да бывают периоды спада, но долгосрочно золото очень стабильный и прибыльный актив. На периоде 20 лет золото дает ежегодный прирост 8% на вложенный капитал.

Конечно, про дистанцию длиной в два десятилетия рассуждать легко, с более короткими периодами разобраться сложнее, но попробуем. Если говорить о текущем моменте времени то, по мнению Всемирного Совета Золота (World Gold Council), сейчас на ситуацию влияют следующие факторы:

• Неопределённость финансового рынка и адаптивная денежно-кредитная политика, вероятно, поддержат инвестиционный спрос на золото;

• Ценовой импульс и позиционирование могут стимулировать ралли, и создавать откаты, поскольку инвесторы постоянно пересматривают свои ожидания на основе новой информации;

• Более слабый экономический рост, в ближайшей перспективе, может смягчить потребительский спрос на золото, но структурные экономические реформы в Индии и Китае, вероятно, поддержат долгосрочный спрос

Относительно смягчения денежно-кредитной политики председатель ФРС — Джером Пауэлл и Комитет по открытым рынкам, сейчас занимают взвешенную политику и скорее предпочли бы не снижать ставку на ближайшем заседании, которое состоится в конце июня. Однако рынки в буквальном смысле принуждают к этому ФРС, предполагая 100-процентную вероятность такого шага. Как показывает анализ, проведённый Всемирным Советом Золота — Комитет по открытым рынкам ФРС США проводил изменение ставки всякий раз, когда более 65% трейдеров ожидали от него такого шага (рис.1).

рис.1: Изменение денежно-кредитной политики ФРС в соответствии с ожиданиями рынков. Источник World Gold Council

Не смотря на хорошие данные по инфляции — основная инфляция в июне выросла до 2.1%, и отличные данные по безработице, вряд ли ФРС решится пойти против воли рынков и оставит ставку без изменений. В свою очередь снижение ставки является негативом для доллара США, который потеряет 0.25% потенциала, что очень вероятно приведёт к снижению доллара против корзины основных резервных валют. При этом доллар США имеет 90-процентную отрицательную корреляцию с долларом США. Ранее, в 2010 — 2015 годах золото значительно коррелировало с иеной, но позднее стало коррелировать с евро и долларом, в свою очередь корреляция с иеной снизилась.

Говоря о факторах, которые в наибольшей степени влияют на цену золота, необходимо отметить спрос биржевых торговых фондов — ETF, и позиционирование спекулянтов Money Manager на фьючерсном рынке. Именно они являются основными покупателями золота, и именно приток денег на срочный рынок определяет среднесрочную, и краткосрочную динамику цены. В силу объёмов, конгломерат COMEX - CME является крупнейшей биржей по торговле золотом и его производными инструментами, за ним следуют Лондон и Шанхай.

В период с 1 июня, Открытый Интерес характеризующий приток новых денег на рынок вырос более чем на четверть и впервые в истории превысил уровень в 1 млн. контрактов. Однако в июле процесс несколько затормозился и стабилизировался на этой отметке. Часть трейдеров предпочла зафиксировать прибыль, что выразилось в небольшом снижении ОИ, до 1.01 млн. Спекулянты, после взрывного роста мая - июня, также немного снизили свои длинные позиции, которые в настоящий момент составляют 241 тыс. контрактов. При этом короткие позиции спекулянтов остаются на минимальных значениях 24.3 тыс. контрактов (рис.2), что не говорит об их желании продавать золото против его тренда. Поэтому желающим открыть короткую позицию в золоте не стоит быть умнее рынка. Трейдерам нужно быть вместе с рынком, и уж если ты назвался спекулянтом, то и действовать надо вместе с Money Manager, а не против них.

Рис.2: Позиции трейдеров в отчёте СОТ. Источник Комиссия по товарным фьючерсам — CFTC

Исходя из вышеуказанных факторов, а также технического анализа, можно предположить, что диапазон 1380 — 1435, образованный ценой золота в предыдущие три недели, скорее является фигурой продолжения, нежели чем фигурой разворота. При этом в случае роста, золото имеет все шансы достичь уровня $1500 и продолжить дальнейшее движение вверх.

Однако если ФРС не станет понижать ставку, что сейчас крайне маловероятно, или комментарии Джерома Пауэлла, относительно дальнейших перспектив денежно-кредитной политики, приведут к росту доллара США, существует некоторая небольшая вероятность снижения золота к уровням $1375 — $1350. На этот случай трейдерам стоит помнить, что «Закон Мерфи», более известный в России как «закон бутерброда», гласящий: - если неприятность может произойти, она обязательно произойдет, на рынках реализуется с завидным постоянством. В связи с этим не нужно делать исключений из правил управления капиталом, и открывать позиции, которые вы не можете позволить себе потерять.