Robinhood против всех, Дуров в поисках миллиарда и Facebook без новостей

Тема выпуска — смешные и серьезные последствия истории GameStop, Robinhood и Reddit

Разборка вокруг главного приложения для розничных Robinhood в связи с «битвой за GameStop» набирает обороты. На этой неделе на слушаниях в Конгрессе США собралась странная компания — основатель Robinhood Влад Тенев, исполнительный директор Reddit, трейдер по кличке Рычащий Котенок и банкиры из хедж-фондов, потерявшие благодаря им миллиарды. Теневу пришлось готовиться к слушаниям в отеле, где он скрывался от разгневанных пользователей, грозивших ему расправой. Сама встреча оказалась скорее комичной, чем угрожающей, и породила новую порцию мемов. Но участникам «битвы при GameStop» все равно не до смеха: на Рычащего Котенка как на крайнего подали в суд за манипуляции, минюст США начал расследование случившегося, а осуждающие письма пишут финансовые регуляторы по всему миру, в том числе российский ЦБ.

В четверг утром Влад Тенев, 34-летний основатель самого нашумевшего финтех-сервиса 2020 года, должен был отправиться на слушания в Конгресс США. Но спокойно подготовиться к вызову на ковер ему не удалось. Последние пару дней Тенев провел не дома, а в отеле, выяснил Bloomberg. Пойти на крайние меры бизнесмену пришлось после того, как кто-то из разгневанных клиентов Robinhood угрожал ему убийством.

Сама схема «построй бизнес, а уже потом проси прощения» для Кремниевой долины не нова, отмечает Bloomberg: Robinhood идет по пути Facebook, хотя соцсеть продержалась до первого вызова на ковер целых 14 лет, пока не случилась история с Cambridge Analytics. RobinHood уложился в 8 лет.

Но оправдываться пришлось не только Robinhood. Вместе с Владом Теневым в Конгресс вызвали миллиардера Кена Гриффа, основателя фонда Citadel, подразделение которого осуществляет процессинг операций для Robinhood, в связях с которыми обвиняли Robinhood. А также CEO Reddit Стив Хаффман и тредер Кит Гилл, которого считают одним из предводителей непрофессиональных инвесторов, обитающих на Reddit, которые разогнали акции GameStop.

GameStop — это американская сеть магазинов, где продаются приставки и игры. На пике у нее было больше шести тысяч точек, но последние без малого шесть лет компания планомерно шла к банкротству: продажи игр на физических носителях планомерно падали, финансовые результаты становились все хуже, начались сокращения. Акции GameStop, когда-то стоившие $50, опустились до $4.

Тяжелый кризис компании был очевиден для всех, но перестроить бизнес основателям никак не удавалось: в пандемию онлайн-продажи сети выросли, но GameStop все равно осталась в убытках. На этом решили сыграть хедж-фонды и стали шортить бумаги GameStop — делать ставку на то, что цена на бумаги сети на бирже скоро упадет. В какой-то момент компания стала главной любимицей шорт-продавцов на Уолл-стрит, отмечал CNBC, и лидером в ставках на падение на американском фондовом рынке.

Так бы все и продолжалось, если бы на ситуацию не обратили внимание обитатели форума Wall Street Bets на Reddit. Еще прошлым летом о компании на своем Youtube-канале потеряли миллиарды долларов.

27 января мир единодушно советовал победителям с Reddit не продуть все заработанные деньги, чтобы к концу года хватило на оплату налогов. Потери хедж-фондов превысили $5 млрд.

Но за победой наступила реакция. Уже в тот же день Белый дом заявил, что следит за ситуацией, а Комиссия по ценным бумагам США (SEC) — о том, что будет ее расследовать. Диванных инвесторов тут же начали сдавать те, кого они считали «своими». Приложение Robinhood, которое и привело их на фондовый рынок, сделав возможной всю эту битву, уже на следующий день поданы первые иски с обвинением в нарушении интересов розничных инвесторов и сговоре.

Было очевидно, что этим для Robinhood дело не ограничится: сервису попали под инспекцию генпрокурора Нью-Йорка.

Слушания в Конгрессе по делу GameStop продолжались впечатляющие пять часов. Главным их героем стал Владимир Тенев из Robinhood. Сооснователь Reddit Стив Хаффман отделался легким испугом — его роль ограничилась вступительным словом, в котором он объяснил конгрессменам, что такое сабреддиты (тематические подфорумы на Reddit), а после этого конгрессмены практически о нем не вспоминали.

Теневу прежде всего пришлось оправдываться за ограничения, которые Robinhood ввел на торговлю GamesStop, — из-за этого компанию обвинили в связях с хедж-фондами. Бизнесмен эту связь в своих показаниях всячески отрицал и утверждал, что был вынужден ограничить торговлю только из-за того, что Robinhood просто не мог продолжать вливать миллиарды долларов депозитов на клиринговые счета — это обязанность брокера, чтобы покрыть возможные риски неисполнения сделок. Глава Американской ассоциации торговцев ценными бумагами Кристофер Иаковелла, представивший в своих показаниях позицию клиринговых палат, назвал попытки Тенева свалить на них ответственность «дымовой завесой»: система работала так, как должна была, чтобы защитить рынок, а недокапитилизированный брокер, безусловно, представлял бы опасность.

Отдельное опасение у конгрессменов, высидевших за последний год не один час на слушаниях по Facebook и Twitter, предсказуемо вызвал тот факт, что никто не способен контролировать контент в интернете, который напрямую влияет на ситуацию на бирже. «Этот эпизод представляет серьезную угрозу нашей финансовой системе, потому что твиты и сообщения в социальных сетях делают больше для движения рынка, чем легитимная, существенная информация. Риск огромен», — заявил один из них.

Конгрессменов также заинтересовало, какую среднюю прибыль получают пользователи Robinhood, но об этом Тенев в деталях говорить не стал, сказав лишь, что за все время существования Robinhood его клиенты заработали $35 млрд. Депутаты посчитали, что это мало о чем говорит. «Вы швырнули в нас эту цифру, $35 млрд. На мой взгляд, правильным было бы сравнение: а что, если ваши клиенты просто вложили бы эти деньги в индексный фонд, привязанный к S&P 500? На чем они больше заработали бы?» — сказал Теневу конгрессмен Джим Хаймс. «Правильное сравнение — другое: что, если бы они вообще не инвестировали эти деньги, а все их просто потратили», — парировал основатель Robinhood. Его мысль понятна: значительная часть пользователей Robinhood никогда не торговали на бирже, пока не поставили приложение.

Но другую важную для бизнеса цифру Теневу все-таки пришлось раскрыть: оказалось, что Robinhood генерирует не менее 50% своего дохода за счет PFOF — payment for order flow, или платы за поток заявок. Именно этот механизм позволяет Robinhood не брать комиссию с пользователей. Как и большинство брокеров, он не проводит сделки сам. Это делают маркет-мейкеры — крупнейшие участники фондового рынка: банки, крупнейшие фонды и брокеры. Они покупают бумаги на рынке по минимально возможной цене, а сделку по заявке брокера исполняют по немного более высокой рыночной цене, зарабатывая на этой разнице — пренебрежимой для розничных сделок, но на объемах маркет-мейкеров дающей ощутимую прибыль. Robinhood получает от маркет-мейкеров комиссию за привлечение заявок — это и есть PFOF.

Аналитики и раньше предполагали, что на PFOF у Robinhood приходится аномально высокая доля выручки, но 50% — это в десятки раз оштрафовала Robinhood на $1,5 млн за нарушение обязательства перед клиентами предоставлять им максимально возможные выгодные цены.

Но, пожалуй, главным мемом слушаний стало вступительное слово блогера-инвестора Roaring Kitty Кита Гилла. «Я не кот, не институциональный инвестор и не хедж-фонд», — случаю, когда адвокат из Техаса в ходе судебного заседания в Zoom, едва ли не плача, пытался выключить фильтр с котом, поставленный его ребенком, то остальные утверждения Гилла для дела важны. YouTube-блогера, который анализирует акции компаний и инвестирует сам, обвиняют в том, что он только маскируется под непрофессионала, а сам своими роликами намеренно раскачивает акции, чтобы на них заработать.

Гилл заявил, что профессиональным инвестором не является и не берет деньги за свои консультации, а свой анализ бумаг строит на фундаментальных показателях. Скоро Гиллу предстоит доказывать это в суде: на блогера подали коллективный иск, в котором утверждается, что Рычащий Котенок — профессиональный трейдер, который выдавал себя за инвестора-любителя и сознательно манипулировал ценой на акции GameStop под руководством своего бывшего работодателя — страховой компании Mass Mutual.

Действительно ли это так, нам только предстоит узнать. Но уже известно, что на битве за GameStop Гилл отлично заработал: к концу января позиции инвестора в GameStop плюс наличные деньги, согласно его сообщениям на Reddit, достигли почти $48 млн.

Несмотря на многочасовой тайминг, в целом слушания по делу Robinhood оказались малоинформативными. Правда, сразу стало заявил, что она может добавить какие-то ограничения для «шортистов».

История с разгоном акций GameStop только набирает обороты. Ко всем прочим расследованиям собственное дело завели отдел по борьбе с мошенничеством минюста США и прокуратура в Сан-Франциско, пишет The Wall Street Journal. Кроме того, кейсом заинтересовалась Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC), утверждает издание.

Война вокруг Reddit и Robinhood — гораздо ближе к российскому рынку, чем может показаться. Число розничных инвесторов на российских биржах в этом году должно перевалить за 10 млн — не так много по американским меркам, но это почти 10% совершеннолетнего населения России. Эта армия покупает все больше иностранных ценных бумаг — за 2020 год их доля в объеме торгов на российских биржах выросла вдвое, а чистый приток денег физлиц в иностранные акции и облигации составил 638 млрд рублей.

Отголоски битвы за GameStop докатились и до российских площадок. Одна из бумаг, которые скупали на Reddit, — American Airlines — допущена к торгам на Санкт-Петербургской бирже, где россияне торгуют иностранными акциями. Ее котировки на Санкт-Петербургской бирже взлетели на 80%, и ЦБ пришлось специально повышать для нее границу ценового коридора. В начале февраля «Тинькофф инвестиции» предупредили клиентов, что принудительно закроют короткие позиции по доступным в России «хайповым» акциям American Airlines и Bed Bath & Beyond.

А на этой неделе ЦБ ограничения, которые регулятор вводит для розничных инвесторов на российском рынке, актуальны как никогда.

Павел Дуров продолжает искать средства на развитие Telegram и возврат долга инвесторам блокчейн-платформы TON. По крайней мере $1 млрд он хочет привлечь, предлагая конвертируемые облигации ограниченному кругу инвесторов из России, Европы, Азии и с Ближнего Востока. Минимальный чек для входа — $50 млн. Это нужно, чтобы ограничить круг возможных инвесторов, говорят собеседники The Bell, получившие предложение. Новым инвесторам Telegram предлагает ежегодно выплачивать купон — 7–8% от суммы долга, а если в течение пяти лет компания решится на IPO, то владельцы опционов смогут конвертировать долг в акции Telegram с дисконтом 10% к цене размещения. В России такой инструмент привлечения капитала почти не используется, но инвесторов он может заинтересовать, полагают эксперты. Правда, никто из опрошенных The Bell крупных инвесторов участвовать в сделке пока не собирается. «Это история для институциональных инвесторов и крупных фондов, для частных инвесторов предложение не очень привлекательное», — полагает один из них.

Попытка австралийских властей обязать техногигантов платить за контент издателям и вещателям предсказуемо обернулась кризисом. Законопроект еще рассматривается, но его главный адресат, Facebook, начал работать на опережение. Соцсеть сообщает, что под блокировку попали и страницы некоторых социально значимых проектов — например, посвященных борьбе с COVID-19. Также по непонятным причинам ограничены аккаунты Бюро метеорологии, организаций, помогающих жертвам домашнего насилия, и десятков других, не имеющих ничего общего с новостями.

Марк Цукерберг таким радикальным способом пытался убедить власти Австралии отказаться от этого законопроекта, потому что он «фундаментально неправильно» понимает отношения между сторонами и «игнорирует реальность». Власти идти навстречу отказались. Интересно, что Google, кажется, выбрал для себя принципиально другой подход к работе с медиа: на этой неделе компания подписала трехлетний контракт с News Corporation знаменитого медиамагната, уроженца Австралии Руперта Мердока, куда входят The Times, The Wall Street Journal и Sky News. По договору Google получит право на использование новостного контента корпорации. В релизе компании выражают «особую благодарность» австралийским властям за то, что те твердо отстаивают «свою страну и журналистику».