Что будут делить Сбербанк и Mail.Ru, русский глава Waymo и потери Qiwi

Сбербанк и Mail.Ru разводятся: что они накопили за полтора года совместного бизнеса

Развод Сбербанка с Mail.ru Group и раздел их совместных активов — «Ситимобил», Delivery Club и других — перешел из стадии разговоров в стадию действий: на этой неделе FT отрицает). Партнеры до такой степени не могут договориться о стратегии развития совместных активов, что «уже по большому счету больше не разговаривают». Но теперь им предстоит обсуждать, как делить активы.

Сбербанк и Mail.Ru Group создали совместное предприятие «О2О Холдинг» летом 2019 года. Новая компания должна была стать ключевой частью экосистемы «Сбера», а ее стоимость партнеры оценивали в 100 млрд рублей.

О серьезных разногласиях между Сбербанком и Mail.Ru впервые стало известно уже осенью 2020 года. Источники FT уже тогда допускали возможность развода и говорили, что стороны обсудили такую возможность — но конкретных шагов к разделу активов еще не предпринимали.

Но, судя по всему, напряжение между партнерами возникло еще раньше: еще прошлой весной «Сбер» и Mail.ru разошлись во мнениях в вопросах о «контроле [над СП] и платежных услугах», писал на этой неделе Reuters со ссылкой на источники. Отношения между партнерами накалялись постепенно. Осенью источник The Bell, знакомый с ситуацией, осенью говорил о «некоторой напряженности», связанной со структурой СП, в котором у них одинаковые доли — по 45%, но каждая из сторон считает себя более компетентной в своей сфере.

Источники FT в прошлом году называли конкретным предметом разногласий вопрос о том, что должно стать основой для общей экосистемы: Mail.Ru настаивала на крупнейшей в России соцсети «ВКонтакте», «Сбер» — на своих финансовых сервисах. Но Mail.Ru не хотела терять отношения с другими платежными системами и становиться зависимой только от Сбербанка.

К зиме стало понятно, что жить дальше в условиях таких разногласий уже не получится. Один из характерных эпизодов обострения отношений описывает Reuters: представитель «Сбера» на совете директоров Mail.ru Group попытался заблокировать выплату бонусов топ-менеджменту IT-компании. Двое источников издания подтвердили, что зампред банка Лев Хасис голосовал против этого.

Когда Сбербанк и Mail.Ru Group в июле 2019 года создали свое СП, «Сбер» уже вовсю готовился к разводу с другим партнером — «Яндексом», с которым не смог договориться об управлении СП в «Яндекс.Маркете». Там у каждой из сторон было по 45% акций и 10% было для менеджмента. Но уже очевидный на тот момент негативный опыт не помешал «Сберу» и Mail.Ru точно так же структурировать новое СП — 45%/45%/10%.

Основой новой компании стали сервисы Mail.Ru — доставка еды Delivery Club и такси «Ситимобил». Сбербанк внес в компанию свои профильные активы — Sberfood, «Сбермаркет» и другие, а остальную часть своей доли должен был оплатить деньгами.

При создании СП партнеры вложили в него 71 млрд рублей, из которых 50,5 млрд пришлись на долю «Сбера». В ноябре 2020 года они должны были доплатить в СП еще 17,6 млрд рублей (из них 13 млрд рублей — «Сбер»). Но только при условии выполнения KPI. О том, как они выполняются, официально не объявлялось — как и о том, что второй транш был осуществлен. Зато в августе 2020 года стороны вложили в компанию 12 миллиардов рублей уже на паритетных началах — и «Сбер» отдельно обращал на это внимание в своем пресс-релизе и подчеркивал, что этот платеж «не влияет на платежи по первоначальным активам СП, зависящие от ключевых KPI».

По итогам 2020 года планово-убыточный «О2О-холдинг» получил чистый убыток 37,6 млрд рублей и потянул за собой всю экосистему Сбербанка — его нефинансовые сервисы банка по итогам 2020 года получили отрицательную EBITDA, минус 11,9 млрд рублей. Главному конкуренту СП, «Яндексу», сегмент «Такси», в который входит и доставка еды, в 2020 году принес 3,4 млрд рублей EBITDA.

Раздел активов компаниям предстоит непростой. В совместное предприятие «О2О Холдинг» входит множество разноплановых компаний. Только крупнейшие из них:

Самые большие активы — Delivery Club и «Ситимобил» — исторически принадлежала Mail.ru Group. Первый Mail.ru в 2016 году второй — в 2018-м вместе с «Мегафоном» за $35 млн.

Развод был бы понятным исходом для сложившейся ситуации, полагают опрошенные The Bell аналитики. На определенном этапе поиск партнера для экосистемы Mail.ru был логичным — это позволяло ей развиваться без финансовых вливаний самого интернет-холдинга. «Но, наверное, этот подход себя постепенно изживает и возникают новые вопросы: какой смысл в СП, в которое нужно вливать деньги, но на которое компания не может повлиять?», — говорит аналитик крупного банка.

Если СП Сбербанка с Mail.ru будет ждать та же участь, что и с «Яндексом», рынок будет не очень удивлен, признают опрошенные The Bell эксперты. «Уже был прецедент, он был объяснен и понятен: у каждого из участников СП были свои интересы, компании не могли договориться. Здесь ситуация похожая», — рассуждает старший аналитик BCS Global Markets Елена Царева. Сам банк на дне стратегии в конце прошлого года провел работу над ошибками, напоминает она: «Сбер» и объявил, что теперь будет изменит способ развития нефинансовых сервисов и будет придерживаться глубокой интеграции в экосистему — примерно так, как с маркетплейсом Goods.ru, в котором «Сбер» купил 85% акций.

Кто выиграет, а кто проиграет, будет сильно зависеть от того, как Сбербанк и Mail.Ru Group разделят активы. Пока единственный возможный сценарий, ставший публичным, такой: «Сберу» достанется «Ситимобил», a Mail.Ru — компании, связанные с едой и доставкой, писал Forbes.

Сейчас СП находится на ранней стадии развития и постоянно требует дополнительного финансирования, говорит Владимир Беспалов из «ВТБ Капитала». «И хотя в нем есть некоторое улучшение экономики, за счет того что сервисы сильно расширяются, бизнес остается убыточным, и так останется и в 2021 году».

Фудтех —  самый успешный бизнес СП, единогласно признают аналитики. А вот в такси ситуация совсем другая: рыночная доля «Ситимобила» слишком сильно уступает «Яндекс.Такси», который, как отмечает Беспалов из «ВТБ Капитал», получает лучшую экономику за счет масштаба. Возможно, один из вопросов в том, сколько стоит инвестировать в расширение бизнеса и увеличение рыночной доли, и на каком этапе фокус должен сместиться  в сторону экономии затрат и улучшения показателей рентабельности, объясняет аналитик Газпромбанка Анна Куприянова: «Допускаю, что по этому вопросу у партнеров взгляды могут расходиться».

Рынок такси — более зрелый, а рынок еды растет очень быстро и у него все еще остается огромный потенциал по переходу из оффлайна в онлайн, говорит Беспалов из «ВТБ Капитала». Развод партнеров мог бы увеличить рыночную стоимость этих активов, уверена Куприянова из Газпромбанка: сейчас стоимость активов СП дисконтируется из-за наличия двух сильных партнеров и отсутствия у рынка понимания относительно процесса управления ими. Из-за этого они оцениваются дешевле, чем, например, аналогичные бизнесы «Яндекса», говорит она.

Куприянова считает, что партнеры будут бороться в первую очередь за активы в фудтех», — уверена Куприянова из Газпромбанка. — Одним из вариантов, на мой взгляд, мог бы стать сценарий, при котором Delivery Club отошел Mail.ru, а «Самокат» — Сбербанку. Тогда Mail.ru мог бы развивать экспресс-доставку на базе Delivery», — считает она.

Любой сценарий раздела активов не будет слишком плохим для Mail.ru, считает аналитик крупного банка. Иметь СП, которое постоянно требует денег и на которое вы не можете повлиять — это может быть гораздо хуже, чем его потеря, поясняет он.

Для Сбербанка любой исход будет не таким значительным, считает Царева из БКС. У всех нефинансовых бизнесов «Сбера» пока очень скромные результаты, особенно если говорить о выручке или прибыли. Даже когда банк говорит о 5% выручки от нефинансовых бизнесов через два года, в масштабах бизнеса это незначительно. Для «Сбера» не должно быть большой проблемой воссоздать бизнес по доставке еды самостоятельно, даже если он его потеряет, считает она. «Так что прогноз при разводе для банка может быть нейтрально-негативным — и то только потому, что “Сберу” придется немного менять уже объявленную стратегию. Больших финансовых потерь не будет».

Правда, развод будет нести для «Сбера» определенные репутационные риски, говорит Царева. Если СП с Mail.Ru Group все же развалится, это будет уже четвертое неудачное технологическое партнерство Сбербанка: сначала банк пытался поглотить Ozon. Во всех четырех случаях главным или одним из главных вопросов на повестке была степень контроля «Сбера» над совместным бизнесом.

Неудачные партнерства и плохие финансовые результаты цифровой экосистемы Сбербанка могут вынудить Германа Грефа изменить стратегию ее развития и «встряхнуть менеджмент», писала FT. Сбербанк в своем комментарии ответил, что ответственный за экосистему зампред банка Лев Хасис старается найти баланс между интересами Сбербанка и его партнеров, но всегда отстаивает интересы «Сбера».

Джон Крафчик, глава Waymo, подразделения Google, разрабатывающего беспилотные автомобили, представил свою смену в Waymo: теперь у компании будет не один, а целых два руководителя. Одна из них — Текедра Мавакана, нынешний операционный директор компании.  А второй — выходец из России Дмитрий Долгов. В 2000 году Долгов окончил магистратуру МФТИ, а в 2006-м получил Ph.D в Мичиганском университете. Карьеру в Google он начал в 2009 году, возглавив разработку ПО в только зарождавшемся тогда проекте по созданию беспилотников. А в 2016 году, когда Google выделила Waymo в отдельную компанию, Долгов сразу занял в ней пост технического директора.

Waymo — бесспорный лидер среди разработчиков беспилотных автомобилей в мире, первым в мире запустивший коммерческие сервис беспилотного такси. А о том, что происходит на российском рынке беспилотных авто, и есть ли у нас хоть кто-то, кто сможет составить конкуренцию «Яндексу», мы рассказывали здесь.

Крупнейший оператор российского платежного рынка Qiwi в 2021 году рискует потерять четверть выручки из-за запретов ЦБ, вынесенных после зачистки на рынке платежей букмекерам и онлайн-казино. Только за последний месяц 2020 года, когда начали действовать ограничения, Qiwi потеряла до 600 млн рублей, зависит от двух факторов и оба прямо или косвенно связаны с зачисткой на рынке нелегальных казино и букмекеров. Первый — отменит ли ЦБ свой запрет на платежей в пользу иностранных торговых компаний. Второй — сумеет ли компания вновь стать оператором платежей для легальных букмекеров, после того, как на рынке появится новый регулятор и единый центр учета ставок.