Рост американского госдолга сдержит налоговая ставка

Эпидемия коронавируса стала причиной роста долга американского правительства на 4,5 трлн долларов по итогам 2020 года и его значение впервые после второй мировой войны превысило размер ВВП. Какие это несет риски для финансового рынка и как с этим будет бороться новый американский президент, разбирались эксперты отдела финансовой аналитики ФБА «экономика сегодня».

Кто является главным кредитором Вашингтона?

В структуре займа США 33% приходится на обязательства перед финансовыми организациями – инвестиционные фонды, банки и физические лица. Вложения зарубежных инверторов составляют 39%, а оставшаяся часть находится на балансе внутренних структур страны, таких как ФРС, пенсионные фонды и т.п. Размер обязательств американского правительства на 13 апреля составляет 28,1 трлн долларов или 130% по отношению к значению внутреннего валового продукта.

Самыми крупными иностранными держателями долговых бумаг являются Япония и Китая, у которые владеют ценными бумагами объемом 1,276 трлн долларов и 1,095 трлн соответственно. Несмотря на торговую войну Вашингтона и Пекина, Поднебесная продолжает инвестировать в американские ценные бумаги. Россия не входит даже в тридцатку крупнейших кредиторов Белого дома. Но главными держателями долгов являются сами американцы, на балансе ФРС находятся долговые инструменты стоимостью почти 11 трлн долларов.

Налоговая реформа снизила доходы бюджета

Основной причиной увеличения госдолга США является ежегодный дефицит бюджета, то есть превышение расходов над доходами. Такой дисбаланс американское правительство компенсирует за счет кредитных средств, получаемых посредством размещения облигаций на аукционе. Наибольшими темпами госдолг вырос при президентстве Дональда Трампа – на 7 трлн долларов за 4 года правления.

Это обусловлено пакетом стимулирующих мер в период пандемии, который был одобрен в марте 2020 года объемом 2 трлн долларов, а также ростом дефицита бюджета до 1 трлн в результате налоговой реформы. Ставка сбора для юридических лиц была снижена - с 35% до 21%. Это привело к росту экономической активности в стране, увеличению прибылей компаний и стоимости их акций. С начала правления Дональда Трамп до начала эпидемии коронавируса индекс широкого рынка S&P500 вырос на 49%.

Однако поступления в казну сократились и госдолг начал расти более быстрыми темпами. Дополнительную нагрузку на бюджет оказал новый пакет помощи, подписанный 11 марта президентом Джо Байденом объемом 1,9 трлн долларов.

Новый глава Белого дома готовится к повышению процентной ставки

Внушительный размер кредитных обязательств США на данный момент не несет рисков для страны, поскольку кредитный рейтинг американских долговых бумаг самый высокий, а спрос на доллары стабилен, поэтому в случае необходимости ФРС напечатает необходимое количество денежных знаков. Тем не менее, обслуживание увеличивающегося объема займов становится все дороже, за 2020 год правительство США выплатило процентов по кредиту на сумму 387 млрд долларов.

Размер платежей пока не является критичным, но это обусловлено низким значением ключевой ставки. Программы стимулирования американской экономики оказали влияние на индекс потребительских цен, который по итогам марта вырос – с 1,3% до 1,6%. Ускорение инфляции вынудит ФРС запустить цикл повышения уровня процентной ставки, а это увеличит расходы бюджета на обслуживание долга.

Судя по всему, предложение нового главы Белого дома Джо Байдена повысить ставку корпоративного налога – с 21% до 28%, направлено на компенсацию издержек казны в части содержания суверенного кредита. Данную инициативу он озвучил, когда представил дополнительный пакет помощи американской экономике объемом 2,2 трлн долларов, который планируется утвердить в июле текущего года.

Очевидно, что в ближайшее время участники рынка увидят постепенное замедление роста госдолга США. Это будет сопровождаться сворачиванием стимулирующих мер, что окажет негативный эффект на фондовые активы. Многие инвесторы отмечают признаки перегретости стоимости ценных бумаг и желающих покупать акции компаний по высоким ценам становится все меньше. Это создаст условия для коррекции фондовых рынков, после чего наступит новая волна экономического роста.