Нет аппетита

По данным KPMG, на фоне небольшого количества крупных сделок в России их средняя сумма упала на 30% и составила $131 млн. Большинство приобретений (61%) пришлось в этом году на долю предприятий транспорта/инфраструктуры и нефтегазового сектора, причем большая часть инвестиций сконцентрировалась в нескольких крупных сделках. Так, сделка по приобретению группы компаний «Стройгазконсалтинг» Газпромбанком и United Capital Partners, оцененная в $7 млрд, составила 91% от всей суммы сделок M&A в секторе транспорта и инфраструктуры, а пять крупных покупок в нефтегазовом секторе обеспечили 85% от всей суммы слияний и поглощений в этом сегменте.

Наибольшая количественная М&А-активность отмечалась в секторе недвижимости и строительства c 52 сделками (вдвое меньше показателя за аналогичный период 2014 г.). В секторе инноваций и технологий активность выросла на 36%, и общее количество сделок составило 34.

Несмотря на то что на сегмент внутренних приобретений по-прежнему приходилось две трети всей суммы сделок M&A, совокупная сумма подобных вложений сократилась на 58% — до $15 млрд, а общая активность упала более чем на 50% (до 144 сделок). Эксперты считают, что данная ситуация обусловлена прежде всего недостаточно оптимистичными прогнозами экономического развития нашей страны.

Сумма сделок прямого частного инвестирования в России выросла в первом полугодии 2015 г. на 62% (до $10,4 млрд) по большей части за счет той же сделки по покупке «Стройгазконсалтинга». Но если исключить эту транзакцию, то общая стоимость приобретений в данном сегменте упадет на 47% — до 3,4 млрд долларов.

Из России с любовью

Активность российских компаний на международном рынке слияний и поглощений также оказалась рекордно низкой. За первые шесть месяцев 2015 г. отечественные игроки совершили всего лишь 11 сделок М&A. По сравнению с прошлым годом показатель уменьшился более чем вдвое: год назад было зафиксировано 24 сделки. Но самое главное — общая сумма, потраченная российскими компаниями на вхождение в капитал иностранных юрлиц, за год, по данным AK&M, упала в 30 раз: с $10,23 млрд до $334,8 млн. Об этом свидетельствуют данные AK&M.

С одной стороны, такая разница в показателях между текущим и прошлым годами объясняется закрытием в первом полугодии 2014 г. крупной сделки — покупки холдингом LetterOne нефтегазового подразделения немецкой компании RWE — RWE Dea за $7 млрд. Однако данные AK&M показывают, что даже без учета этого приобретения объем зарубежных сделок российских компаний в январе—июне прошлого года превышал нынешние показатели в 9 раз.

Сейчас активнее всего российские компании заключают трансграничные сделки М&А в сфере IT: за первое полугодие 2015 г. в этой области было совершено четыре приобретения на общую сумму $28,6 млн. Средства были инвестированы в проекты, занимающиеся разработкой робототехники, программного обеспечения для медицины, финансово-технологическими разработками и онлайн-торговлей.

Основным фактором, оказавшим негативное влияние на процессы по приобретению российскими компаниями зарубежных активов, стали серьезные колебания курсов валют: резкий рост стоимости евро и американского доллара привел к тому, что иностранные предприятия стали для россиян слишком дороги. Свою роль сыграли и санкционные ограничения: многие инвесторы из России в настоящее время имеют статус «токсичных», и связываться с ними зарубежные предприниматели не рискуют. Кроме того, внутри нашей страны активно декларируется курс на возврат капиталов в отечественную экономику, и это в итоге создает общий негативный фон для осуществления инвестиций в зарубежный бизнес.

Азия на смену Европе

Иностранные покупатели российских активов в этом году оказались также довольно сдержаны в тратах. По данным AK&M, за первые шесть месяцев 2015 г. зарубежные компании совершили в России 21 сделку М&А, и это на 30% меньше, чем в аналогичный период прошлого года, когда было зафиксировано 30 транзакций. Сумма сделок за год уменьшилась в 2,5 раза — с $6,23 млрд до $2,5 млрд

Что интересно, в нынешнем году существенный объем продаж пришелся на долю зарубежных дочерних предприятий компаний из России, т. е. по сути шла активная продажа иностранцам тех российских активов, которые физически находятся за границей. Как сообщает агентство AK&M, в январе—июне 2015 г. состоялось 10 таких сделок (48% общего числа транзакций out-in), которые при этом сформировали 90% общей суммы транзакций зарубежных инвесторов (2,26 млрд из 2,5 млрд долларов). Этот тренд был отмечен в сырьевых и промышленных областях, а также в сфере телекоммуникаций.

С теми активами, которые находятся на территории России, с января по июль 2015 г. было совершено 11 сделок с участием иностранных покупателей (52% общего числа транзакций out-in), однако их общая сумма составила всего 245,6 млн долларов — около 10% суммы сделок этой категории. Из этого можно сделать вывод, что российские активы, которые находятся за пределами нашей страны, ценятся зарубежными покупателями гораздо выше.

Традиционно повышенный интерес зарубежных игроков рынка М&А привлекают российские сельскохозяйственные предприятия. С одной стороны, из капитала отечественных сельхозкомпаний постепенно выходят европейские инвесторы, но с другой — в эту отрасль приходят азиатские инвестиции. Так, в июле турецкая компания Agsen приобрела российские активы шведской Volga Farming (почти 60 000 га сельхозземель), а таиландская Charoen Pokphand Group заявила о намерении купить птицефабрики «Северная» и «Войсковицы» в Ленинградской области.

Для турецкого инвестора это уже не первая покупка на российском рынке. На сайте компании Agsen сообщается, что работа в России началась в июле 2010 г. в Тамалинском и Белинском районах Пензенской области на собственном земельном участке общей площадью 85 000 га. В 2012 г. компания приобрела в регионе земельный участок промышленного назначения площадью 67,5 га, примыкающий к железной дороге, и построила там элеваторный комплекс.

Что касается тайского игрока, то Charoen Pokphand Foods Public Company Limited (CPF) приобретает через свою голландскую «дочку» две российские птицефабрики, расположенные в Северо-Западном регионе. По сообщению представителей компании, общая сумма сделки составит $680 млн.

В настоящий момент 100% «Северной» и 80% «Войсковиц» принадлежат компании «Агро-Инвест» Бринки Б.В.», которая, согласно данным базы «Спарк», находится под контролем семьи голландских предпринимателей Бринков. Суммарная чистая прибыль двух птицефабрик по итогам 2014 г. составила 5,1 млрд рублей, а выручка за тот же период выросла на 40% — до 16,9 млрд рублей. По условиям сделки с CPF «Агро-Инвест» должен до 31 августа 2015 г. перевести эти активы на вновь созданное юридическое лицо, после чего тайская компания через свою голландскую «дочку» CPF Netherlands BV купит в нем 80%. По словам представителей CPF, ожидается, что эта часть сделки будет закрыта до конца текущего года. Оставшиеся 20% CPF Netherlands BV выкупит до 31 августа 2018 г.

На данный момент компания CPF владеет в России несколькими предприятиями по производству комбикормов и свинины, которые расположены в Калининградской, Московской и Калужской областях. Общий объем вложений таиландского концерна в экономику РФ, по сообщениям СМИ, составляет около 300 млн долларов. В августе прошлого года представители компании заявляли о намерении вложить в российский агропромышленный комплекс более 2 млрд долларов до 2020 г. В частности, тайцы собирались инвестировать средства в производство мяса птицы и креветок, а также в свиноводство. Эта корпорация также заявляла о намерении стать соучредителем инвестиционного фонда совместно с Российским фондом прямых инвестиций.

Срочная распродажа

В других отраслях экономики ситуация складывается не так удачно, особенно это касается таких сегментов, как финансовый рынок и средства массовой информации. В сфере СМИ основным сдерживающим фактором для иностранных инвестиций стал принятый в прошлом году закон, который установил для зарубежных акционеров порог в капитале компаний в размере 20%. Новые нормы вступают в силу с 2016 г., поэтому, выполняя требования законодательства, иностранцы начали спешно сокращать свое присутствие на российском информационном рынке.

К примеру, американская корпорация Hearst Corporation продала своему российскому партнеру 30% долей в Hearst Shkulev Media, и теперь россияне контролируют 80% этой компании. А финская компания Sanoma объявила о продаже своей доли в капитале газеты «Ведомости» компании Ivania ltd, а также продала портфель журналов издательского дома United Press группе MoscowTimes LLC. Не решенным для компании остается лишь вопрос с реализаций 50% издательского дома Fashion Press, который в числе прочего издает в России журналы Cosmopolitan и Esquire. Как сообщалось в СМИ, российские регуляторы не разрешили финскому медиахолдингу Sanoma заключить соответствующую сделку с компанией Hearst Communications Inc.

Другой крупный игрок российского медиарынка — издательский дом Axel Springer тоже, по слухам, активно ищет покупателей на свои основные активы: журналы Forbes, OK! и GEO. Как пишет «Коммерсантъ», в числе претендентов на покупку 80% Axel Springer Russia в настоящее время фигурируют владелец группы ЕСН, ИД «Комсомольская правда» и московской газеты Metro Григорий Березкин, бывший акционер «Тройки Диалог» Рубен Варданян и владелец Artcom Media Group Александр Федотов. Однако генеральный директор «Аксель Шпрингер Раша» Регина фон Флемминг в интервью радиостанции «Эхо Москвы» назвала всю эту информацию «уткой».

За бугром

Между тем мировой рынок М&А демонстрирует весьма бурный рост. По данным Thomson Reuters, в первом полугодии 2015 г. он вырос на 38% — до 2,18 трлн долларов, достигнув максимума с 2007 г. В результате по итогам года данный показатель имеет все шансы превзойти отметку в 3 трлн долларов впервые за восемь лет.

Настоящий инвестиционный бум отмечается на американском рынке. По данным Financial Times, активность процессов на рынке слияний и поглощений США в текущем году достигла беспрецедентного уровня: стоимость сделок выросла на 60% по сравнению с первым полугодием 2014 г. — до 987,7 млрд долларов, и это стало самым внушительным результатом в истории.

Всего в мире лучшую динамику роста суммарных объемов сделок показал технологический сектор (+81%), ТЭК (+72%) и здравоохранение (+58%). Единственной сферой, где отмечалось снижение МА-активности, стали финансы (-5%). Крупнейшими объявленными сделками первого полугодия 2015 г. стали покупка корпорацией Royal Dutch Shell британской BG Group за $81 млрд и приобретение американским оператором широкополосной связи и кабельного телевидения Charter Communications своего конкурента Time Warner Cable за $78,3 млрд.

Эксперты исследовательского центра Oxford Economics утверждают, что рынок слияний и поглощений в развитых странах в ближайшие два года продолжит свой рост. Что же касается России, то у нас объем сделок М&А будет продолжать снижаться. «Результаты проведенного нами анализа показывают, что в 2015 г. сумма сделок на российском рынке слияний и поглощений может „просесть“ до 32–43 млрд долларов США. Ранее мы прогнозировали этот показатель на уровне 40–50 млрд долларов», — поясняют представители KPMG. В прошлом году рыночная капитализация крупнейших российских компаний упала на 31%, а ежемесячное количество сделок резко сократилось. По итогам 2015 г. чудес никто не ждет: этот год будет ожидаемо «провальным». Пока наша страна находится под санкциями, она будет оставаться за пределами интереса инвесторов.

Юлия Земцова