Что ждет рубль в ноябре?

В понедельник, 1 ноября, курс рубля на 18:00 мск находился на отметке 71,35 рубля за доллар. При этом в начале прошлой недели рубль укрепился и обновил максимум с июля 2020 года, достигнув отметки в 69,92 рубля за доллар. Однако вскоре курс рубля к американской валюте вновь вернулся к уровням выше 70 рублей.

Finam.RU рассказывает, что влияет на рубль, и какой курс ждать в ноябре.

Что влияет на российскую валюту?

Почему на прошлой неделе курс рубля сначала существенно укрепился, а затем последовала заметная коррекция?

Егор Жильников, главный аналитик "Промсвязьбанка", обращает внимание на дорогие нефтяные фьючерсы, которые протестировали трехлетние максимумы, а также на начало выплат по налоговому периоду, где прослеживался особый интерес к рублю. Но затем, по его словам, в середине прошлой недели нефтяные котировки ослабли из-за наращивания нефтяных запасов США, что отразилось и на российской валюте.

Инвестбанкир Евгений Коган выделяет три основные причины внезапного ослабления рубля: завершение налогового периода и резкое уменьшение предложения валюты, укрепление доллара к большинству валют и неспокойная геополитическая обстановка на Донбассе.

Коган отмечает, что, в целом в условиях текущих цен на коммодитиз (сырьевые товары, продукты для продажи и товарные фьючерсы) текущие уровни более или менее сохранятся в течение ближайшего времени.

По мнению эксперта, изменить ситуацию с курсом рубля могут: резкие колебания цен на коммодитиз, новое неожиданное поднятие ставки ЦБ РФ на 1%, резкие колебания на мировых рынках акций и геополитика.

Максим Петроневич, старший экономист аналитического управления "Открытие Research" банка "Открытие", солидарен в том, что ноябрь может стать достаточно нейтральным для рубля, а высокая инфляция и ожидание роста ставки ЦБ РФ будут отпугивать инвесторов от массовых вложений в рубль. При этом российская валюта, вероятно, либо не изменится по отношению к доллару, либо немного ослабнет, а к евро и другим валютам продолжит постепенно укрепляться.

Анна Зайцева, аналитик ФГ "ФИНАМ", считает, что в среднесрочной перспективе на курс рубля будут влиять цены на нефть и газ, ужесточение кредитно-денежной политики ЦБ РФ. Кроме того, ослабить рубль может предстоящее на этой неделе заседание ФРС США, а укрепить смогут итоги заседания ОПЕК+, которое состоится в четверг, 4 ноября.

"На текущий момент благоприятные условия для рубля сохраняются. Цены на нефть и газ удерживаются вблизи своих многомесячных максимумов, обеспечивая дополнительный приток иностранной валюты на внутренний валютный рынок и способствуя тем самым укреплению рубля. Помимо этого, Банк России реализует курс на ужесточение денежно-кредитной политики, и цикл повышения ключевой ставки, судя по всему, еще не завершился. Согласно консенсус-прогнозу Trading Economics, к концу года процентная ставка в РФ составит 7,75%. При этом прогнозы самого ЦБ РФ предполагают, что ставка может быть повышена в декабре и до 8,5%. Вкупе с сильным счетом текущих операций этот фактор будет оказывать поддержку российской валюте на среднесрочном горизонте.

Вместе с тем ожидаемое на этой неделе заседание ФРС может несколько ослабить позиции рубля по отношению к доллару. Федрезерв уже неоднократно давал сигнал о том, что на ноябрьской встрече может быть объявлено о старте сокращения программы покупки активов, на фоне чего глобальные инвесторы стали наращивать свои позиции в долларах. В пользу такого решения ЦБ говорит растущее инфляционное давление в США. Согласно опубликованным в минувшую пятницу данным, в сентябре рост индекса расходов на личное потребление, который является излюбленным у ФРС индикатором по инфляции, ускорился до 4,4% за год по сравнению с 4,2% за год месяцем ранее. На этом фоне американский доллар вернулся на траекторию роста по отношению к основным мировым валютам, и рубль не стал исключением", - говорит Зайцева.

Что ждет рубль в ноябре?

Эксперты сходятся во мнении, что цены на сырье будут играть значительную роль для курса рубля в ноябре.

Анна Зайцева, аналитик ФГ "ФИНАМ", считает, что курс рубля может вновь опуститься ниже отметки 70 рублей за доллар.

"Важное значение для российской валюты будут иметь итоги заседания ОПЕК+, которое пройдет в четверг, 4 ноября. Если альянс оставит в силе прежние договоренности о ежемесячном увеличении добычи на 400 тыс. б/с, что, на наш взгляд, является наиболее вероятным сценарием, то цены на нефть могут продолжить рост и обновить свои максимумы. В таких условиях курс USD/RUB может вновь опуститься ниже отметки 70 рублей за доллар.

Согласно нашему базовому прогнозу, до конца текущего года курс доллара в среднем будет находиться на уровне 71,5-74 рублей, однако на краткосрочном горизонте мы допускаем снижение курса до 68 рублей за доллар", - прогнозирует Зайцева.

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал", также полагает, что основные риски для российского рынка и рубля связаны в первую очередь с нефтяными ценами, которые, вероятно, продолжат снижение.

"Соответственно, и рубль становится более рискованным. Отечественная валюта почти безоткатно укреплялась со второй половины августа, а с учетом ее локальных ослаблений - и вовсе начиная с мая. А в последние дни октября заметно ослабла к доллару и евро. Скорее, приступ ослабления продолжится. Не уверен, что он сломает тенденцию укрепления рубля совсем, но на некоторое время способен лишить ее актуальности.

Пара евро/доллар остается внизу своего среднесрочного диапазона, вблизи 1,15-1,16. Многократно говорил о потенциале ее повышения, однако потенциал так и не реализовался. С учетом возрастающих рисков в биржевых активах пара может сохранить сложившиеся относительно низкие уровни", - говорит Хохрин.

Наталья Мильчакова, заместитель руководителя ИАЦ "Альпари", тоже полагает, что важной для курса рубля будет встреча ОПЕК+.

"4 ноября пройдет встреча министров стран-участниц ОПЕК+, на которой будет рассмотрен вопрос об увеличении добычи нефти в ноябре, которое будет производиться по плану и составлять 400 тыс. баррелей в сутки. Ранее вице-премьер правительства РФ Александр Новак, а также министерства энергетики Алжира и Саудовской Аравии заявляли, что в увеличение добычи нефти сверх запланированных объёмов не планируется, так как пандемия коронавируса ещё продолжается и негативно влияет на мировую экономику, следовательно, существует угроза спросу на нефть. Если никаких изменений в сторону увеличения добычи нефти в первоначальном плане ОПЕК+ по итогам встречи не произойдёт, то цены на нефть могут продолжить рост, хотя более медленными темпами.

По нашему мнению, в ноябре курс доллара сохранится в рамках 69−73 рублей, а курс евро - в интервале 80−84 рублей при благоприятной экономической картине", - говорит Мильчакова.

Евгений Коган считает вероятной классическую торговлю и обращает внимание на предыдущее чрезмерное укрепление рубля.

"Для уплаты налогов экспортеры продавали экстремально высокие объемы валюты, соответственно, укрепление рубля было слегка чрезмерным, и не входило уже и в планы правительства. Таким образом, сжатая в конце прошлого месяца пружина немного разжалась. Вот и все.

Если по линии геополитики нас не ждет серьезных потрясений, полагаю, что мы наблюдаем классическую торговлю в диапазоне 69,5-73,5 рублей за доллар", - отмечает Коган.

Дмитрий Полевой, директор по инвестициям "Локо-Инвест", обращает внимание, что с начала года рубль стал лидером среди растущих валют развивающихся экономик.

"Пятничное снижение рубля на 1% во многом определило его итоги за неделю, среди ЕМ (развивающихся рынков) валют - это четвёртый худший результат. Но с начала года рубль прибавляет 4,7%, оставаясь абсолютным лидером. Все основные факторы поддержки, с нашей точки зрения, остаются, невзирая на завершение регулярных налоговых выплат: высокие цены на сырьё, сильный платежный баланс и максимальный с начала 2020 показатель 3М carry-to-risk (отношение 3 мес. % ставки к ожидаемой опционной волатильности), который, попросту говоря, показывает привлекательность рубля и рублёвых ставок. Неожиданно резкий разворот курса после достижения 69,20 рубля за доолар объясняется снижением предложения валюты от экспортеров и возможной конвертацией выплаченных дивидендов. Этот фактор вряд ли окажет продолжительное влияние, поэтому по мере его исчерпания рубль, с нашей точки зрения, возобновит плавное укрепление и к концу году составит 68-70 рублей за доллар", - считает эксперт.

Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции", вспоминает, что традиционно ноябрь считается слабым месяцем для рубля и отмечает перекупленность российской валюты.

"Ретроспективный анализ говорит о том, что ноябрь - сезонно слабый для рубля месяц. За последние 10 лет рубль лишь дважды укреплялся в ноябре, за последние 15 лет - только 4 раза. В среднем за 10 лет доллар в ноябре дорожал к рублю на 2,2%, а если посчитать в среднем за 15 лет, то на 1,7%. Однако в 2021 году завершилось уже 10 месяцев, и в 5 случаях динамика рубля не совпадала с долгосрочной "сезонностью".

Сейчас рубль выглядит несколько перекупленным, поэтому в первой половине ноября не исключена коррекция. Соотношение риска и потенциала укрепления российской валюты указывает на то, что для покупок рубля нужно дождаться коррекции в область 72,50-73,00. Ранее мы подчеркивали, что уровень 70 рублей за доллар или даже ниже вполне может быть обусловлен переходом цен на нефть Brent в новый диапазон $85-$90/баррель. Однако котировки фьючерсов на североморский сорт завершили неделю ниже $84/баррель. Поэтому вполне логично мы видим USD/RUB выше 70,00. Возвращение Brent выше $85/баррель стабилизирует волатильность рубля", - полагает Шульгин.

В понедельник, 1 ноября, курс рубля на 18:00 мск находился на отметке 71,35 рубля за доллар. При этом в начале прошлой недели рубль укрепился и обновил максимум с июля 2020 года, достигнув отметки в 69,92 рубля за доллар. Однако вскоре курс рубля к американской валюте вновь вернулся к уровням выше 70 рублей.

Finam.RU рассказывает, что влияет на рубль, и какой курс ждать в ноябре.

Что влияет на российскую валюту?

Почему на прошлой неделе курс рубля сначала существенно укрепился, а затем последовала заметная коррекция?

Егор Жильников, главный аналитик "Промсвязьбанка", обращает внимание на дорогие нефтяные фьючерсы, которые протестировали трехлетние максимумы, а также на начало выплат по налоговому периоду, где прослеживался особый интерес к рублю. Но затем, по его словам, в середине прошлой недели нефтяные котировки ослабли из-за наращивания нефтяных запасов США, что отразилось и на российской валюте.

Инвестбанкир Евгений Коган выделяет три основные причины внезапного ослабления рубля: завершение налогового периода и резкое уменьшение предложения валюты, укрепление доллара к большинству валют и неспокойная геополитическая обстановка на Донбассе.

Коган отмечает, что, в целом в условиях текущих цен на коммодитиз (сырьевые товары, продукты для продажи и товарные фьючерсы) текущие уровни более или менее сохранятся в течение ближайшего времени.

По мнению эксперта, изменить ситуацию с курсом рубля могут: резкие колебания цен на коммодитиз, новое неожиданное поднятие ставки ЦБ РФ на 1%, резкие колебания на мировых рынках акций и геополитика.

Максим Петроневич, старший экономист аналитического управления "Открытие Research" банка "Открытие", солидарен в том, что ноябрь может стать достаточно нейтральным для рубля, а высокая инфляция и ожидание роста ставки ЦБ РФ будут отпугивать инвесторов от массовых вложений в рубль. При этом российская валюта, вероятно, либо не изменится по отношению к доллару, либо немного ослабнет, а к евро и другим валютам продолжит постепенно укрепляться.

Анна Зайцева, аналитик ФГ "ФИНАМ", считает, что в среднесрочной перспективе на курс рубля будут влиять цены на нефть и газ, ужесточение кредитно-денежной политики ЦБ РФ. Кроме того, ослабить рубль может предстоящее на этой неделе заседание ФРС США, а укрепить смогут итоги заседания ОПЕК+, которое состоится в четверг, 4 ноября.

"На текущий момент благоприятные условия для рубля сохраняются. Цены на нефть и газ удерживаются вблизи своих многомесячных максимумов, обеспечивая дополнительный приток иностранной валюты на внутренний валютный рынок и способствуя тем самым укреплению рубля. Помимо этого, Банк России реализует курс на ужесточение денежно-кредитной политики, и цикл повышения ключевой ставки, судя по всему, еще не завершился. Согласно консенсус-прогнозу Trading Economics, к концу года процентная ставка в РФ составит 7,75%. При этом прогнозы самого ЦБ РФ предполагают, что ставка может быть повышена в декабре и до 8,5%. Вкупе с сильным счетом текущих операций этот фактор будет оказывать поддержку российской валюте на среднесрочном горизонте.

Вместе с тем ожидаемое на этой неделе заседание ФРС может несколько ослабить позиции рубля по отношению к доллару. Федрезерв уже неоднократно давал сигнал о том, что на ноябрьской встрече может быть объявлено о старте сокращения программы покупки активов, на фоне чего глобальные инвесторы стали наращивать свои позиции в долларах. В пользу такого решения ЦБ говорит растущее инфляционное давление в США. Согласно опубликованным в минувшую пятницу данным, в сентябре рост индекса расходов на личное потребление, который является излюбленным у ФРС индикатором по инфляции, ускорился до 4,4% за год по сравнению с 4,2% за год месяцем ранее. На этом фоне американский доллар вернулся на траекторию роста по отношению к основным мировым валютам, и рубль не стал исключением", - говорит Зайцева.

Что ждет рубль в ноябре?

Эксперты сходятся во мнении, что цены на сырье будут играть значительную роль для курса рубля в ноябре.

Анна Зайцева, аналитик ФГ "ФИНАМ", считает, что курс рубля может вновь опуститься ниже отметки 70 рублей за доллар.

"Важное значение для российской валюты будут иметь итоги заседания ОПЕК+, которое пройдет в четверг, 4 ноября. Если альянс оставит в силе прежние договоренности о ежемесячном увеличении добычи на 400 тыс. б/с, что, на наш взгляд, является наиболее вероятным сценарием, то цены на нефть могут продолжить рост и обновить свои максимумы. В таких условиях курс USD/RUB может вновь опуститься ниже отметки 70 рублей за доллар.

Согласно нашему базовому прогнозу, до конца текущего года курс доллара в среднем будет находиться на уровне 71,5-74 рублей, однако на краткосрочном горизонте мы допускаем снижение курса до 68 рублей за доллар", - прогнозирует Зайцева.

Андрей Хохрин, генеральный директор ИК "Иволга Капитал", также полагает, что основные риски для российского рынка и рубля связаны в первую очередь с нефтяными ценами, которые, вероятно, продолжат снижение.

"Соответственно, и рубль становится более рискованным. Отечественная валюта почти безоткатно укреплялась со второй половины августа, а с учетом ее локальных ослаблений - и вовсе начиная с мая. А в последние дни октября заметно ослабла к доллару и евро. Скорее, приступ ослабления продолжится. Не уверен, что он сломает тенденцию укрепления рубля совсем, но на некоторое время способен лишить ее актуальности.

Пара евро/доллар остается внизу своего среднесрочного диапазона, вблизи 1,15-1,16. Многократно говорил о потенциале ее повышения, однако потенциал так и не реализовался. С учетом возрастающих рисков в биржевых активах пара может сохранить сложившиеся относительно низкие уровни", - говорит Хохрин.

Наталья Мильчакова, заместитель руководителя ИАЦ "Альпари", тоже полагает, что важной для курса рубля будет встреча ОПЕК+.

"4 ноября пройдет встреча министров стран-участниц ОПЕК+, на которой будет рассмотрен вопрос об увеличении добычи нефти в ноябре, которое будет производиться по плану и составлять 400 тыс. баррелей в сутки. Ранее вице-премьер правительства РФ Александр Новак, а также министерства энергетики Алжира и Саудовской Аравии заявляли, что в увеличение добычи нефти сверх запланированных объёмов не планируется, так как пандемия коронавируса ещё продолжается и негативно влияет на мировую экономику, следовательно, существует угроза спросу на нефть. Если никаких изменений в сторону увеличения добычи нефти в первоначальном плане ОПЕК+ по итогам встречи не произойдёт, то цены на нефть могут продолжить рост, хотя более медленными темпами.

По нашему мнению, в ноябре курс доллара сохранится в рамках 69−73 рублей, а курс евро - в интервале 80−84 рублей при благоприятной экономической картине", - говорит Мильчакова.

Евгений Коган считает вероятной классическую торговлю и обращает внимание на предыдущее чрезмерное укрепление рубля.

"Для уплаты налогов экспортеры продавали экстремально высокие объемы валюты, соответственно, укрепление рубля было слегка чрезмерным, и не входило уже и в планы правительства. Таким образом, сжатая в конце прошлого месяца пружина немного разжалась. Вот и все.

Если по линии геополитики нас не ждет серьезных потрясений, полагаю, что мы наблюдаем классическую торговлю в диапазоне 69,5-73,5 рублей за доллар", - отмечает Коган.

Дмитрий Полевой, директор по инвестициям "Локо-Инвест", обращает внимание, что с начала года рубль стал лидером среди растущих валют развивающихся экономик.

"Пятничное снижение рубля на 1% во многом определило его итоги за неделю, среди ЕМ (развивающихся рынков) валют - это четвёртый худший результат. Но с начала года рубль прибавляет 4,7%, оставаясь абсолютным лидером. Все основные факторы поддержки, с нашей точки зрения, остаются, невзирая на завершение регулярных налоговых выплат: высокие цены на сырьё, сильный платежный баланс и максимальный с начала 2020 показатель 3М carry-to-risk (отношение 3 мес. % ставки к ожидаемой опционной волатильности), который, попросту говоря, показывает привлекательность рубля и рублёвых ставок. Неожиданно резкий разворот курса после достижения 69,20 рубля за доолар объясняется снижением предложения валюты от экспортеров и возможной конвертацией выплаченных дивидендов. Этот фактор вряд ли окажет продолжительное влияние, поэтому по мере его исчерпания рубль, с нашей точки зрения, возобновит плавное укрепление и к концу году составит 68-70 рублей за доллар", - считает эксперт.

Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований "Открытие Инвестиции", вспоминает, что традиционно ноябрь считается слабым месяцем для рубля и отмечает перекупленность российской валюты.

"Ретроспективный анализ говорит о том, что ноябрь - сезонно слабый для рубля месяц. За последние 10 лет рубль лишь дважды укреплялся в ноябре, за последние 15 лет - только 4 раза. В среднем за 10 лет доллар в ноябре дорожал к рублю на 2,2%, а если посчитать в среднем за 15 лет, то на 1,7%. Однако в 2021 году завершилось уже 10 месяцев, и в 5 случаях динамика рубля не совпадала с долгосрочной "сезонностью".

Сейчас рубль выглядит несколько перекупленным, поэтому в первой половине ноября не исключена коррекция. Соотношение риска и потенциала укрепления российской валюты указывает на то, что для покупок рубля нужно дождаться коррекции в область 72,50-73,00. Ранее мы подчеркивали, что уровень 70 рублей за доллар или даже ниже вполне может быть обусловлен переходом цен на нефть Brent в новый диапазон $85-$90/баррель. Однако котировки фьючерсов на североморский сорт завершили неделю ниже $84/баррель. Поэтому вполне логично мы видим USD/RUB выше 70,00. Возвращение Brent выше $85/баррель стабилизирует волатильность рубля", - полагает Шульгин.