Необъявленный дефолт: "Доскакалась Україна до самого краю"

 

 

То, ради чего «однажды, в студеную зимнюю пору» в 2014 г. скакал майдан, наконец-то сбылось: правящая власть добилась «пэрэмоги» на финансовом фронте, временно приостановив платежи по внешним долгам и запустив процедуру реструктуризации госдолга и его частичного списания, вплотную приблизившись к осуществлению извечной мечты «древних укров» - нацаревать сто рублей и сбежать.

22 сентября 2015 г. Кабинет Министров принял соответствующее распоряжение N978-р, отказавшись от планового погашения 23 сентября 2015 г. долга в размере $500 млн., фактически введя Украину в состояние технического дефолта, в котором наша страна будет пребывать дозавершения переговоров с кредиторами 1 декабря 2015 г., в связи с чем уже 25 сентября 2015 г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) понизило кредитный рейтинг Украины до уровня «выборочного дефолта».

 

Как известно, 27 августа 2015 г. майданные власти заявили о достижении договоренности с кредиторами о списании 20% госдолга в рамках реструктуризации внешнего коммерческого долга на сумму около $19,3 млрд. При этом договоренность была достигнута не со всеми кредиторами, а только со специальным комитетом, которые контролируют около $9 млрд.

По этому поводу премьер Арсений Яценюк на экстренно созванном внеочередном заседании Кабинета Министров бодро отрапортовал, что «ожидаемый врагами дефолт не состоится».

«Шесть месяцев министр финансов Яресько вела неравные переговоры, мало кто надеялся, что Украина успешно окончит переговоры. Ожидаемый нашими врагами дефолт не состоится. Украина достигла соглашения о реструктуризации и частичного списания долгов», – заявил он.

При этом премьер сказал, что Россия не присоединилась к комитету кредиторов и не получит ни при каких обстоятельствах лучших условий, чем получают другие кредиторы Киева. «Украина призывает Россию присоединиться к кредиторам», – вновь заявил премьер.

В свою очередь, комментируя договоренности с кредиторами, глава МВД Украины Арсен Аваков на радостях подарил министру финансов Наталии Яресько декоративно расписанную гильзу от 120-мм снаряда в честь «подвига на финансовом фронте».

«То, чего вы добились с премьером, - это большущий подвиг на финансовом фронте. Я думаю, что в мемуарах ты (Н. Яресько - Прим.) когда-нибудь об этом напишешь», - сказал он.

Предполагается, что Украине будет немедленно списано 20% основного долга, а сроки погашения оставшейся суммы будут отодвинуты на четыре года – с 2015-2023 на 2019-2027 гг.

Для этого взамен существующих 14 выпусков еврооблигаций (11 суверенных и трех гарантированных государством «Фининпро») и нескольких гарантированных государством кредитов («Укравтодора», КБ «Южное» и «Укрмедснаба») со средневзвешенной купонной ставкой 7,22% годовых будут выпущены девять примерно равных по объему новых выпусков долларовых еврооблигаций, погашаемых ежегодно в 2019-2027 гг., со ставкой купона 7,75% годовых. Начисленные проценты до запланированной даты выпуска по существующим бумагам будут капитализированы в новые еврооблигации.

Помимо этого, держатели еврооблигаций пропорционально своей доле в суммарном реструктуризируемом долге получат 20-летние государственные деривативы - инструменты восстановления стоимости (Value Recovery Instrument, VRI). Платежи по ним будут осуществляться в денежной форме в долларах США в зависимости от динамики роста реального валового внутреннего продукта (ВВП) Украины.

VRI начинают действовать, когда ВВП превысит $125,4 млрд. (в этом году он будет около $84 млрд.). Сумма будет зависеть от роста ВВП с 2021 по 2040 год: до 3% роста в год - выплаты нулевые, от 3% до 4% - 15% от 1% ВВП.

Если рост ВВП будет больше 4% - то с прироста ВВП, превышающего 4%, Украина должна будет отдавать 40% (помимо 15% с прироста от 3 до 4% ВВП). До 2025 г. максимальные выплаты по VRI ограничены суммой в 1% ВВП, следующие 15 лет ограничений нет.

После этого 17 сентября 2015 г. Верховная Рада приняла пакет правительственных законопроектов о реструктуризации частного внешнего государственного долга. Пакет законов включает поправки в Налоговый и Бюджетный кодексы, а также в закон о ценных бумагах и фондовом рынке для выпуска новых инструментов - государственных деривативов.

Как заявляла министр финансов Наталья Яресько, указанные законопроекты уже согласованы со специальным комитетом кредиторов. После принятия законов условия реструктуризации должны быть одобрены собственниками каждой серии еврооблигаций, включенных в процесс реструктуризации во время проведения отдельной юридической процедуры.

В этой связи 22 сентября 2015 г. Кабинет Министров издал распоряжение «О начале процедуры реструктуризации государственного и гарантированного государством долга и его частичного списания», утвердив перечень внешних долговых обязательств, в отношении которых вводится временное приостановление осуществления платежей, поручив Министерству финансовзавершить процесс реструктуризации долга до 1 декабря 2015 г.

Кабинет Министров распорядился ввести с 23 сентября 2015 г. временное приостановление осуществления платежей по погашению и обслуживанию государственного долга и гарантированного государством долга по долговым обязательствам по перечню согласно приложению на срок, установленный статьей 1 закона Украины «Об особенностях осуществления сделок с государственным, гарантированным государством долгом и местным долгом».

Кабинет Министров поручил Министерству финансов и Министерству инфраструктуры временно приостановить осуществление платежей по долговым обязательствам, а Государственной казначейской службе - операции с бюджетными средствами, предусмотренными в бюджете для осуществления расходов по их погашению и обслуживанию.

Вместе с тем, как следует из текста распоряжения, реструктуризация распространяется на выкупленные Россией евробонды на 3 млрд. долларов, однако этих бумаг не касается приостановка платежей, они будут обслуживаться в прежнем режиме, с перечислением ежемесячных купонных платежей.

На практике это означает следующее: во-первых, киевским властям только предстоит подписать юридически обязывающее соглашение по реструктуризации долга, которого на сегодняшний день не существует в природе, заручившись поддержкой 75% участников собрания, на котором должно присутствовать не менее двух третей кредиторов.

Как сообщалось, 18 сентября 2015 г. держатели украинских еврооблигаций на $500 млн., погашение которых наступает 23 сентября 2015 г., заявили, что располагают блокирующим 25% пакетом голосов, который дает им возможность сорвать договоренности Украины и группы кредиторов о реструктуризации госдолга.

В заявлении международной юридической фирмы Shearman & Sterling LLP, которая представляет интересы этой группы кредиторов, говорится, что держатели бумаг настаивают на пересмотре некоторых условий сделки, так как отсрочка погашения их облигаций оказалась больше, чем у других реструктуризируемых еврооблигаций.

А это значит, что недовольные кредиторы могут полностью заблокировать сделку, в результате чего Украине предстоит либопо-новому запускать переговорный процесс о реструктуризации долга, либо же и вовсе объявлять полноценный дефолт. Если же им этого сделать не удастся, то они могут оспорить положения заключенной сделки в судебном порядке, потребовав выплаты долга в полном объеме без учета реструктуризации.

Как раз по последнему сценарию развивались события в Аргентине: после дефолта 2001 г. властям страны удалось реструктурировать 93% своих долговых обязательств перед частными кредиторами, обменяв старые бумаги на новые со скидкой 75-79%, однако владельцы 7% долга, не согласившись с предложениями Буэнос-Айреса, инициировали судебное разбирательство, потребовав оплаты в полном объеме.

В ноябре 2012 г. суд в Нью-Йорке обязал Аргентину выплатить 1,3 млрд. долларов старых долгов хедж-фондам Elliott Capital Management и Aurelius Capital Management, которые не согласились с предложенными Буэнос-Айресом условиями реструктуризации.

При этом суд не только постановил выплатить всю сумму, но и запретил Аргентине перечислять платежи другим держателям гособлигаций до тех пор, пока Elliott Capital и Aurelius Capital не получат свои деньги.

После того как проходившие в июле 2014 г. переговоры между аргентинским правительством и иностранными инвестиционными фондами, выигравшими иск в суде Нью-Йорка в размере 1,33 млрд. долларов, зашли в тупик, Аргентина формально оказалась в состоянии дефолта.

В любом случае очевидно одно: в период переговоров по согласованию условий соглашения с кредиторами правительство будет находиться в состоянии необъявленного дефолта, что сильно подрывает его переговорные позиции на других финансовых площадках.

В таком положении правительство может рассчитывать на получение новых кредитов на худших, чем ранее, условиях, полагаясь на достижение политических договоренностей со странами-донорами и международными кредитными организациями, ведь главным следствием любого дефолта является закрытие рынка доступных займов, что приведет к дальнейшему росту госдолга и ухудшению экономической ситуации.

Во-вторых, киевским властям предстоит исправно выплачивать проценты по кредиту России, после чего в декабре 2015 г. погасить задолженность в 3 млрд. долларов под угрозой судебных разбирательств и потери доступа к кредитам МВФ, поскольку его правилами определено, что Фонд не имеет права кредитовать государства-банкроты.

Как известно, российская сторона выступает против реструктуризации долга на условиях частных кредиторов, мотивируя свою позицию тем, что речь идет не о коммерческом, а о государственном (суверенном) долге.

Как заявил 7 сентября 2015 г. министр финансов РФ Антон Силуанов, Россия по-прежнему не намерена вступать в переговоры по реструктуризации долга на $3 млрд., указав, что Москва может обращаться в международные судебные инстанции и поставить перед МВФ вопрос о состоятельности программы расширенного финансирования Украины в случае неурегулирования долга.

«Мы будем обращаться в соответствующие судебные органы. Также мы, как участники Международного валютного фонда, будем ставить этот вопрос перед международной финансовой организацией - о состоятельности той программы, которая сегодня принята МВФ в отношении Украины», - сказал он, отметив, что «в случае неурегулирования долгов перед суверенным государством реализация таких программ не осуществляется».

Министр вновь напомнил, что в отличие от долгов коммерческих кредиторов, которые сейчас ведут переговоры с украинским правительством, министерством финансов по реструктуризации, российский долг является государственным, суверенным.

«В отношении суверенных долгов существует особая процедура урегулирования таких случаев. Мы не будем вступать в переговоры с украинским правительством в этой части и неоднократно заявляли об этом. Мы считаем, что суверенные долги должны выплачиваться в полном объеме в соответствующие сроки», - сказал А. Силуанов.

Министр отметил, что РФ ждет от украинских партнеров возврата долга в полном объеме в соответствии с графиком.

«$3 млрд., которые мы вложили, должны быть возвращены России в конце текущего года. Мы эти средства направим на инфраструктуру и важные для России проекты. Нам эти деньги очень нужны, особенно в нынешних условиях, когда доступность российских компаний на международные финансовые рынки ограничена», - сказал он.

Таким образом, извечная мечта «древних укров» нахвататься долгов «как сучка блох», по крылатому выражению президента Виктора Ющенко, после чего потребовать от своих кредиторов их списания, даже не потому что традиционно «нэма грошей», а попричине врожденной жадности, может и вовсе не осуществиться.

В то же время вполне возможно, что майданным властям действительно удастся договориться с частными кредиторами о реструктуризации долга, причем заключив сделку на заведомо дискриминационных условиях: Украина попадает в финансовую кабалу под внешним управлением до 2040 г., поскольку каждый дополнительный процент роста ВВП влечет за собой увеличение выплат кредиторам, что попросту делает невыгодным экономическое развитие страны.

Вот уж действительно, перефразируя Тараса Шевченко, «Доскакалась Україна до самого краю. Гірше ляха свої діти її розпинають».

Вместе с тем рассчитывать на договоренности с Россией в свете русофобской политики киевского режима вряд ли приходится, что может привести к полноценному суверенному дефолту Украины со всеми вытекающими отсюда последствиями, в связи с чем«лихим майданным скакунам» нужно или менять политику или копить деньги...

 

Политический обозреватель пресс-службы ПСПУ Виктор СИЛЕНКО