Чем низкая ключевая ставка ЦБ полезна гражданам и экономике

Совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов. Почему такое решение в очередной раз было принято, как оно может повлиять на ситуацию в экономике и почему регулятор продолжит играть на понижение, разбирался «Профиль».

С оглядкой на инфляцию и спрос

В пятницу, 16 сентября ЦБ принял решение снизить ключевую ставку с 8% до 7,5% годовых. В пресс-релизе по итогам заседания Совета директоров регулятора отмечено, что текущие темпы роста потребительских цен сохраняются на низком уровне, что способствует замедлению годовой инфляции.

Руководство Банка России объясняет происходящее как влиянием разовых факторов, так и сдержанным потребительским спросом. При этом динамика деловой активности складывается лучше июльского прогноза, однако внешние условия остаются сложными, что значительно ограничивает экономическую деятельность.

Что касается дальнейших решений по ключевой ставке, то они будут приниматься с учетом «фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики», отмечено в пресс-релизе. В сообщении содержится и актуализированный прогноз Банка России, согласно которому годовая инфляция составит 11–13% в 2022 году. В среднесрочной перспективе, с учетом приоритетов денежно-кредитной политики (ДКП), ожидается, что темпы инфляции снизятся до 5–7% в 2023 году, а в 2024-м вернутся к целевому показателю – 4%.

Период ожидания

Решение Совета директоров ЦБ снизить ключевую ставку не стало неожиданностью для финансовых аналитиков и экономистов. Об этом многие говорили накануне заседания. Некая интрига если и была, то только в том, сколько базисных пунктов (б.п.) на этот раз «отминусует» регулятор: 50 или 100.

В итоге был реализован первый вариант, и ставка теперь составляет 7,5%. Напомним, что 28 февраля она была повышена с 9,5% до 20%. Маятник качнулся назад 11 апреля, когда регулятор резко сыграл на понижение, уменьшив ставку до 17%. По итогам 2022 года ключевая ставка не должна опуститься ниже 6,5%. Идти в этом направлении ЦБ придется. Дефляция свидетельствует о слабости потребительского спроса. Население предпочитает сберегать, а не тратить, что можно считать естественной реакцией на сохраняющуюся неопределенность на рынке труда. Для экономики это плохой сценарий: предприятия из-за падения спроса вынуждены снижать отпускные цены, оптимизировать производство, фиксировать падение выручки, сокращать персонал.

Лекарство от этой болезни есть – сделать деньги в экономике дешевле и доступнее. Добиться желаемого результата можно при низкой ключевой ставке, от размера которой зависит стоимость кредитов и займов.

Еще один аргумент за смягчение денежно-кредитной политики – укрепившийся за последние полгода рубль. Государству это невыгодно: при курсе около 60 руб. за доллар бюджетный дефицит за 2022 год может составить 1,6 трлн руб,. или 1,2% ВВП. Поэтому ЦБ и Минфин стремятся вернуть курс к комфортным значениям – 70–75 руб. за доллар. При этом рыночные способы ослабления рубля уже практически исчерпаны, но остаются монетарные. В связи с чем нельзя исключать, что нынешний цикл снижения ключевой ставки продолжится и в 2023 году. Это неизбежно вызовет корректировки не только по кредитам, но и по депозитам, доходность которых уже не будет столь привлекательной, как сейчас. Для части россиян это может стать еще одним аргументом в пользу отказа от сберегательной модели потребления.

Автор – финансовый аналитик