Неожиданный кульбит иены. Почему японская валюта передумала падать?

Эффектное ралли пары USD/JPY, длившееся семь дней подряд, вчера неожиданно прервалось. Иена резко укрепилась против доллара США благодаря двум факторам. Давайте узнаем, что же послужило трамплином для японской валюты и какие перспективы ожидают ее в ближайшее время и в более отдаленном будущем.

Фактор №1: менее ястребиное заседание ФРС

Вчера в первой половине дня японская валюта спикировала к доллару до самого низкого с ноября уровня 151,82. Причиной ослабления иены стало заседание Банка Японии по вопросам ДКП, которое завершилось днем ранее.

Напомним, что по итогам мартовской встречи BOJ впервые с 2007 года поднял процентные ставки, поскольку недавняя новость о рекордном повышении заработной платы в Японии повысила уверенность регулятора в достижении стабильной инфляции на уровне 2%.

Также в этом месяце японский ЦБ отменил механизм контроля кривой доходности, который действовал с 2016 года, и объявил о прекращении покупок биржевых фондов ETF.

Однако все эти ястребиные шаги затмила голубиная риторика Банка Японии. На мартовском заседании регулятор не дал никаких указаний по поводу дальнейшего ужесточения и, что хуже всего, подтвердил свое намерение сохранить благоприятные финансовые условия в стране в обозримом будущем.

Мягкая позиция BOJ похоронила надежды инвесторов на активную нормализацию денежно-кредитной политики регулятора, которая могла бы сократить существующую монетарную дивергенцию между Японией и США.

Перспектива того, что разница в процентных ставках Банка Японии и ФРС еще долго будет оставаться большой, сильно подкосила иену, особенно в паре с растущим долларом.

Поддержку американской валюте все эти дни оказывали ожидания более ястребиного заседания ФРС по вопросам монетарной политики. Однако завершившаяся вчера встреча разочаровала долларовых быков, что пошло на пользу иене. По итогам торгов среды пара USD/JPY снизилась на 0,7%, до отметки 150,27.

Распродажу гринбека спровоцировала публикация обновленного точечного графика ФРС по процентным ставкам. Рынки ожидали, что в свете недавнего ускорения инфляции регулятор снизит свой декабрьский прогноз в отношении предстоящего смягчения, но этого не случилось. Как и прежде, американские чиновники предвидят три раунда сокращения в текущем году.

Также масла в огонь подлил глава Федрезерва Джером Пауэлл. В беседе с журналистами он не стал акцентировать внимание на недавнем усилении ценового давления, а, наоборот, выразил оптимизм по поводу дальнейшей дезинфляции.

– Самое главное, что пытался донести Пауэлл во время своей пресс-конференции, заключается в том, что недавние высокие показатели инфляции не изменили основную тенденцию ослабления ценового давления в США. Это значит, что ФРС уверенно приближается к своей цели и совсем скоро приступит к снижению ставок, – отметил аналитик Тьерри Визман.

После заседания FOMC инвесторы повысили вероятность июньского разворота американского ЦБ с 59% до 75%, что привело к снижению доходности 10-летних US Treasuries и логичному укреплению иены.

Многие аналитики уверены, что японская валюта, которая в этом году просела в паре с долларом на 7%, возьмет курс на уверенное восстановление сразу после того, как ФРС начнет снижать ставки.

По прогнозам ING, в перспективе ближайших трех месяцев пара USD/JPY снизится до 145,00 и, вероятно, приблизится к 140,00 позже в этом году, когда цикл смягчения в США будет в самом разгаре.

Почти такую же оценку дает и Rabobank. По его мнению, в июне, когда ФРС инициирует первое снижение ставок, иена укрепится до 146,00 за доллар, а к концу года вырастет до 140,00.

Фактор №2: пересмотр прогнозов по повышению ставок в Японии

Еще одна причина, почему иена резко изменила свое направление в паре с долларом, – это пересмотр рыночных ожиданий относительно дальнейшей политики Банка Японии.

Напомним, что сразу после заседания BOJ инвесторы начали делать ставки на то, что в этом году регулятор больше не предпримет никаких действий по ужесточению своего курса.

Однако когда эмоции улеглись и трейдеры трезво посмотрели на ситуацию, стало очевидно, что надежда на продолжение нормализации все-таки есть.

Начнем с того, что на пресс-конференции во вторник председатель ведомства Кадзуо Уэда не опроверг возможность дополнительного повышения ставок в текущем году. Напротив, он заявил, что Банк Японии может поднять ставки, если инфляция превысит ожидания.

Сегодня утром, выступая в парламенте, чиновник пошел еще дальше. Он подчеркнул, что существует риск того, что банку придется предпринять серию быстрых повышений ставок, если власти будут слишком долго ждать, чтобы полностью подтвердить достижение целевого показателя стабильной инфляции.

– Первоначально инвесторы расценили комментарии Уэды как голубиные, поскольку он не дал понять, произойдет ли следующее повышение ставки. Но мы считаем, что Банк Японии рассматривает еще одно повышение как вариант, просто не знает, когда именно оно произойдет, – поделился мнением стратег Daiwa Securities Юкио Ишизуки.

Его коллеги из The Bank of America также полагают, что в своем базовом варианте Банк Японии имел в виду дальнейшую нормализацию политики, хотя и постепенными темпами. По их прогнозам, регулятор повысит ставку еще на 0,25% в октябре и еще на 0,5% в апреле 2025 года.

Между тем некоторые инвесторы видят возможность и для более раннего повторного повышения ставок в Японии, например, на июльском заседании. Об этом вчера сообщило издание Nikkei.

– Решившись провести первый раунд ужесточения в марте вместо широко ожидаемого апреля, Уэда обеспечил себе больше возможностей для повторного повышения стоимости заимствований в 2024 году, поэтому дополнительные повышения, конечно, обсуждаются, – отметили журналисты.

Прямо сейчас рынки свопов указывают на 51%-ную вероятность повышения ставки в июле, тогда как вероятность октябрьского шага расценивается в 140%.

– Инвесторы называют октябрь наиболее вероятным месяцем, полагая, что это даст Банку Японии больше времени для оценки последствий прекращения отрицательных ставок на экономику. С другой стороны, вариант с июлем также нельзя отметать, поскольку слабая иена может поднять цены на импорт и увеличить инфляцию, что, в свою очередь, вынудит Банк Японии вмешаться, – написала газета Nikkei.

Аналитики подчеркивают, что уверенность в более раннем повышении ставок может вырасти, если с японского фронта продолжат поступать позитивные макроданные.

Трейдеры прекрасно понимают, что если экономика Японии продолжит укрепляться, это может побудить Центробанк действовать быстрее, активнее и жестче.

Сегодня, кстати, быки по иене получили сразу несколько хороших новостей. На старте дня стало известно, что в феврале экспорт Японии подскочил в годовом исчислении на 7,8% на фоне возросшего спроса в США, Китае и Европейском союзе, что привело к сокращению дефицита торгового баланса с 1,7 трлн иен .до 379,4 млрд иен.

Кроме того, опубликованный в четверг опрос Reuters Tankan показал, что в марте доверие к крупным японским компаниям восстановилось до трехмесячного максимума (с -1 до 10), а настроения в секторе услуг выросли до самого высокого за семь месяцев уровня (с 26 до 32).

Оптимистичную статистику предоставил сегодня и Jibun Bank. Он сообщил, что в марте предварительный индекс деловой активности в производственном секторе Японии вырос с 47,2 до 48,2, тогда как индекс деловой активности в сфере мгновенных услуг подскочил с 52,9 до 54,9, что является самым высоким с мая 2023 года показателем.

Резюме

Как видим, фундаментальная картина начинает постепенно меняться в пользу японской валюты. Однако для того, чтобы иена могла развить сильный восходящий импульс в паре с долларом, трейдерам необходимо получить убедительные доказательства того, что Банк Японии вступит в длительный цикл ужесточения.

В противном случае разница в процентных ставках между Японией и США будет оставаться довольно большой, даже несмотря на то, что Федрезерв в скором времени может приступить к смягчению своей денежно-кредитной политики. При таком сценарии иене вряд ли удастся продемонстрировать сильное ралли, которое прогнозируют сейчас многие эксперты.

Техническая картина по USD/JPY

Недавнее резкое падение котировки удерживает ее ниже ключевого уровня 150,80, который ранее служил сопротивлением, а теперь стал поддержкой. Это указывает на возможное дальнейшее снижение актива к психологически важной отметке 150,00, где находится 100-часовая скользящая средняя.

Следующий уровень Фибоначчи 38,2% находится в районе 149,75, прорыв которого может спровоцировать ускоренное падение к области 149,25–149,15, соответствующее 50% уровню Фибоначчи.

С другой стороны, зона 150,90–151,00 сейчас является серьезным сопротивлением. Преодоление этого барьера может позволить паре USD/JPY попытаться обновить максимум ноября 2023 года около 152,00.

Материал предоставлен компанией InstaForex - www.instaforex.com