Никита Митрофанов: России опять пропишут «шоковую терапию»?

ЦБ РФ рассматривает возможность повышения ключевой ставки. На недавней конференции, организованной «Ведомостями», первый заместитель председателя ЦБ РФ Алексей Заботкин заявил, что «вариант повышения ключевой ставки будет рассмотрен на июньском заседании совета директоров Банка России». Это заявление не является окончательным решением, но указывает на серьезное намерение. ЦБ РФ имеет основания для беспокойства: к концу второго квартала 2024 года инфляция превысила 8,05%, а инфляционные ожидания населения в мае достигли 11,7%. В прошлом, при схожем росте инфляции, ЦБ обычно повышал ставку. Напомним, что целевой показатель инфляции в 4-4,5% значительно ниже текущих значений, и есть сомнения, что повышение ставки на 1% сможет решить проблему. Ситуацию следует рассматривать с двух точек зрения: регулятора и населения. С точки зрения ЦБ, инфляция будет расти до тех пор, пока предложение не сравняется с высоким спросом. Однако экономика уже работает на пределе своих возможностей — и необходимо сокращение спроса. Со стороны населения спрос снижается в определенных сегментах (за исключением льготных ипотек), но остается высоким для товаров с кредитными ставками 20-25% и выше. Это связано с тем, что личная инфляция для многих составляет 20-25% и текущие кредитные ставки не воспринимаются как препятствие. Поэтому увеличение ставки с 16% до 17%, по моему мнению, не окажет значительного влияния на инфляцию. Остается открытым вопрос о том, что же может помочь. У ЦБ ограниченный набор инструментов, основным из которых является изменение ключевой ставки. Есть также возможность сокращения рублевой ликвидности путем продажи ОФЗ, но это приведет к укреплению курса рубля и падению цен на государственный долг, что негативно скажется на крупных держателях облигаций и экспортерах. Сжатие рублевой ликвидности возможно только на короткий срок, так как ресурсы ЦБ ограничены. В то же время изменение ставки — это более долгосрочная мера. Существует предположение, что ставку необходимо поднять до 20%, как это было в 2022 году, чтобы шокировать экономику и остановить рост цен. Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза»