Почему ЦБ неожиданно для всех оставил ключевую ставку без изменений?
Центробанк сохранил «ключ» на уровне 21% годовых, тогда как рынки ожидали повышения ставки до 23%. Глава регулятора Эльвира Набиуллина объяснила, что нужно время для оценки подстройки экономики к новым условиям. Было ли это решение только экономическим или здесь есть политические моменты?
Эльвира Набиуллина в очередной раз повторила тезис, что ставку нужно было повышать. При сохранении ключевой ставки на уровне, на котором она была до середины прошлого года, инфляция могла бы достичь 30%.
При этом глава ЦБ отметила, что с последнего повышения ставки денежно-кредитные условия ужесточились даже сильнее, чем ожидал регулятор. Это выразилось в том числе в замедлении кредитования. Поэтому надо взять небольшую паузу и посмотреть, как экономика адаптируется к новым условиям. По словам Набиуллиной, к вопросу об изменении ставки ЦБ может вернуться на заседании в феврале.
Во время пресс-конференции ее прямо спросили, не связано ли решение сохранить ключевую ставку с тем давлением, которое сегодня оказывается на ЦБ. Эльвира Набиуллина ответила так:
«Вы знаете, критика нашей политики особо обостряется в периоды высоких ставок и в периоды цикла повышения ставок. Я думаю, что вы это уже наблюдаете на протяжении многих лет. Мы принимаем решения, исходя из нашей оценки ситуации и нашего прогноза. И в оценке этой ситуации мы, кстати, в последнее время достаточно активно взаимодействовали и с банками, и с реальным сектором экономики для того, чтобы понимать, что происходит в экономике».
В ходе прямой линии Владимир Путин указал на недоработки ЦБ. По словам президента, эксперты считают, что регулятор мог бы эффективнее использовать инструменты, не связанные с повышением ключевой ставки.
Bloomberg со ссылкой на неназванные источники пишет, что банкиры, руководители предприятий и чиновники жалуются главе государства на председателя ЦБ из-за высокой ключевой ставки. По словам одного из собеседников агентства, даже премьер-министр заявил, что действия регулятора препятствуют усилиям правительства по поддержке экономики.
Могло ли давление на ЦБ повлиять на решение по ключевой ставке? Мнение директора Центра исследований экономической политики экономического факультета МГУ Олега Буклемишева:
Олег Буклемишев директор Центра исследований экономической политики экономического факультета МГУ «Я бы все-таки сказал, что это решение экономическое, и двигают меня к этому два фактора. Первый фактор связан с тем, что у банка России значительно больший объем инсайдерской информации, которая нам, простым смертным, недоступна, включая аналитиков. Поэтому вполне возможно, что у них есть данные, которые свидетельствуют в пользу такого решения. И второе, о чем тоже можно говорить: Центральный банк не может быть индифферентным к экономической ситуации, к тому, что происходит в реальном секторе экономики, и вполне возможно, что на горизонте трех-шести месяцев Центральный банк увидел угрозу резкого экономического замедления, связанного с потрясениями не в финансовом, а в реальном секторе».
Инвестиционный стратег УК «Арикапитал», доцент Финансового университета Сергей Суверов, напротив, считает, что в решении сохранить ключевую ставку есть не только экономика, но и политика:
Сергей Суверов инвестиционный стратег УК «Арикапитал», доцент Финансового университета «Годовые темпы роста цен приближаются к 10%, а недельная инфляция примерно 0,5% показывает. Так вот, сегодняшнее решение о сохранении ключевой ставки, конечно, не помогает целям доведения инфляции до 4-4,5%. Но эффект от повышения ставки будет проявляться не сразу, а в течение нескольких месяцев. Поэтому с этой точки зрения логика Центрального банка тоже имеет право на жизнь. Ну и, конечно, наверное, повлияли и политические факторы. ЦБ жестко критикуют разные органы власти, бизнесмены, и поэтому под шквалом критики, возможно, ЦБ дал некоторую слабину».
При этом те же банки уже заложили в свои продукты ожидаемое повышение ставки, которого не произошло. В среднем по рынку доходность депозитов для населения уже 22% годовых, в некоторых банках можно получить и 24% при выполнении определенных условий.
Рынки, в том числе финансовый, оказались не готовы к решению ЦБ, сохранившему ключевую ставку на прежнем уровне. Продолжает главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец:
Софья Донец главный экономист «Т-Инвестиций» «Я бы сказала, что вот это да, это неожиданность в котировках рынка, в депозитных ставках мы видели, как вкладывают ставку 23%. И в большей степени рынок настроился именно на продолжение повышения ставки. Так что сейчас мы получили такой большой сюрприз. Остается некоторая развилка. Банк России не убрал сигнал о том, что, возможно, это пауза, и есть еще какой-то запас для ужесточения. Но все-таки нам кажется, что, скорее всего, речь идет не о паузе, а о пике цикла. Скорость сворачивания кредитования, скорость нарастания проблем с рефинансированием кредитов удивила банк России не в лучшую сторону».
Эльвира Набиуллина сказала, что если спрос на кредиты будет охлаждаться, то ставки по ним пойдут вниз. А это, по словам главы ЦБ, приведет к снижению ставок и по вкладам, поскольку за счет кредитов привлекаются средства для выплат по депозитам.
На решение Центробанка сохранить ставку неизменной российский рынок акций отреагировал бурным ростом: индекс Мосбиржи 20 декабря вечером растет на 9,5% и торгуется на уровне 2640 пунктов.