Против и займы: зачем ЦБ ужесточит корпоративное кредитование

Власти готовы принимать дополнительные меры по охлаждению кредитования бизнеса. О такой необходимости заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина в Госдуме 19 ноября — это нужно, чтобы бороться с инфляцией. С такими выводами согласился министр экономики Максим Решетников: нужно работать над оптимизацией инвестпрограмм естественных монополий. Бизнес же уже такой подход раскритиковал: предприниматели считают, что бороться с повышением цен, если дорожают деньги, невозможно. Регулятор должен действовать решительно, чтобы «недуг» высокой инфляции «не стал хроническим», в очередной раз подчеркнула свой жесткий настрой Эльвира Набиуллина. Какой сигнал она дала рынку относительно декабрьского решения ЦБ по ключевой ставке — в материале «Известий».

Как ЦБ хочет регулировать кредитование бизнеса

Заинтересованность бизнеса в кредитовании — один из факторов, который до сих пор подогревает инфляцию и вынуждает Центробанк повышать ключевую ставку. Об этом во вторник, 19 ноября, заявила глава регулятора Эльвира Набиуллина во время своего выступления в Госдуме. Она напомнила, что только в августе крупные предприятия взяли займы в банках на сумму 1,6 трлн рублей — и по предварительным данным за октябрь, объемы сохраняются.

— Могут возникнуть риски закредитованности крупных компаний. Мы будем ужесточать банковское регулирование, мы объявили наш план действий — меры, которые повлияют на возвращение корпоративного кредитования к более умеренным темпам, но, главное, предотвратят риск накопления кредитной задолженности у крупных компаний, — подчеркнула председатель Центробанка.

Ранее ЦБ сообщал о подготовке изменений, направленных на ограничение кредитных рисков крупных компаний. Для повышения устойчивости сектора будут установлены надбавки к коэффициентам риска по кредитам таким компаниям и повышен минимальный коэффициент риска у ПВР-банков (из-за этого банкам станет менее выгодно выдавать такие ссуды). Эти меры планируется реализовать в первом полугодии 2025 года.

Проблему высокой закредитованности компании на заседании прокомментировали и на уровне правительства. Министр экономического развития Максим Решетников на заседании Госдумы сказал, что ведомство и регулятор договорились провести работу по оптимизации инвестпрограмм естественных монополий. «Известия» направили запрос в Минфин и Минэк — оба ведомства порекомендовали обратиться в ЦБ.

Кроме того, Эльвира Набиуллина отметила, что прибыль предприятий в 2023-м превысила 33 трлн рублей, а к августу 2024 года составила 32 трлн. По ее словам, это хороший ресурс для инвестиций и запас финансовой прочности. То есть, как считают в регуляторе, сейчас кредиты бизнесу и не нужны.

Средства корпоративных ссуд идут преимущественно на рефинансирование старых займов компаниями, на финансирование импорта и оплату зарплат и налогов, подчеркнул директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян.

Центробанк надеется, что жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) будет способствовать перетоку ресурсов к более эффективным и менее закредитованных предприятиям, полагает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

— Рост экономики замедлится — и можно ожидать реализации кредитных рисков в виде увеличения доли реструктуризаций, дефолтов и даже банкротств. Но меры, предпринимаемые ЦБ, должны ограничить дальнейшее накопление кредитных рисков, — пояснила эксперт.

При этом для закредитованных предприятий такие коэффициенты могут стать сигналом, что нужно не обращаться в банки, если они не подходят под критерии надежного заемщика, а искать другие источники финансирования, полагает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

У крупного бизнеса есть альтернативное привлечение средств в виде рынка акций или выпуска облигаций, уточнила специалист. А у малого и среднего предпринимательства (МСП) появилась возможность получения грантов, в том числе от местных властей или из фонда развития промышленности Минпромторга, добавила она.

При этом в деловых объединениях раскритиковали предложение ЦБ. Темпы роста портфеля корпоративных кредитов могут считаться умеренными — не более 10% при ставке в 30% годовых, уверена член Торгово-промышленной палаты, учредитель «Критерии Консалт» Светлана Торцева. Основные риски связанные с ростом закредитованности крупных компаний: неисполнение проектов развития, обвал производства, сокращение технологической независимости, переход к другим собственникам, банкротство.

— Инфляция — это устойчивое повышение общего уровня цен на товары и услуги в экономике. Цены становятся выше, покупательская способность ниже. Как мы можем бороться с повышением цены если мы повышаем цены на деньги? — сказала Светлана Торцева.

При высоких процентных ставках кредитов существенно возрастают риски для бизнеса, и встает вопрос о самой возможности выполнять те или иные задачи, в том числе поставленные государством, подчеркнул член совета Московского регионального отделения «Деловая Россия» Алексей Бегаев.

— Если забрать у бизнеса и без того сложное кредитное финансирование, то это приведет к коллапсу мелких, средних и в некоторых ситуациях даже крупных игроков, что в свою очередь может привести к системному кризису во многих отраслях, — считает он.

Как высокая ключевая ставка влияет на экономику РФ

Замедление роста корпоративного кредитования можно ожидать уже в ближайшие месяцы, заявила Эльвира Набиуллина во время выступления в Госдуме. Через некоторое время это приведет к замедлению инфляции — именно тогда можно будет сказать, что ДКП достигла требуемой жесткости, которая позволит обуздать рост цен.

Мнение, что рост ключевой только разгоняет инфляцию из-за увеличения расходов по кредитам — глубокое заблуждение, подчеркнула глава ЦБ. По ее словам, общий рост цен гораздо страшнее для предприятий.

— Увеличение процентных расходов — это временное явление, они вновь снизятся, когда инфляция будет побеждена. А вот прирост операционных издержек из-за высокой инфляции, увы, останется навсегда, — пояснила глава Банка России.

Жесткая ДКП сейчас проводится одновременно со стимулирующей бюджетной политикой, подчеркнула Эльвира Набиуллина. Власти поддерживают приоритетные отрасли экономики РФ. Она подчеркнула, что в условиях рекордно низкой безработицы 2,4% предприятия сильнее чем когда-либо мотивированы наращивать производительность труда — этот показатель растет в большей части отраслей.

Это создает вероятность того, что развитие экономики РФ может пойти по более оптимистичному сценарию, отметила Эльвира Набиуллина. Сильный рост инвестиций компаний в основной капитал позволит предложению быстрее догнать спрос — тогда регулятор сможет раньше вернуть ставку к нейтральному уровню.

Росту инвестиций в развитие производства способствовали госинвестиции и вложения компаний в покинутые иностранцами рыночные ниши, отметила глава отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Но важно отметить, что объем вложений в машины и оборудование (которые определяют масштабы расширения мощностей) — за 2022-2023 годы сократился на 8%.

Так или иначе, рост производительности может привести к тому, что до конца I полугодия 2025-го ключевая может снизиться до уровня 16-19%, отметил Андрей Бархота. При оптимистичном сценарии к концу года она может опуститься до 10-13%, считают в «Цифра брокер».

Однако риски разгона цен все еще серьезны, предупредил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Быстрый рост зарплат на фоне дефицита кадров, геополитическая обстановка, скачки курса рубля и высокие инфляционные ожидания заставляют рынок ожидать дальнейшего ужесточения ДКП.

Опрошенные «Известиями» эксперты придерживаются мнения, что ЦБ повысит ключевую на заседании 20 декабря. При этом пять из девяти аналитиков допускают ее рост до 23%. Сейчас ключевая на уровне 21% годовых, на последнем заседании в октябре регулятор поднял ее на 2 п.п.

Сигнал представителей ЦБ в Госдуме был однозначно «ястребиным», подчеркнула Наталья Мильчакова. Исходя из этого, новое повышение ставки почти неизбежно. Ждать сигналов о послаблении ДКП не стоит до тех пор, пока не развернется тренд на рост корпоративного кредитования, заключил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер.