Сколько будет стоить рубль при подорожании нефти?
Анализ исполнения бюджета позволил аналитикам ответить на этот вопрос.Аналитики Альфа-банка оценили ситуацию с исполнением бюджета, его доходами и расходами и сделали несколько выводов, с которыми и предлагаем вам ознакомиться.
Исполнение бюджета подтверждает опасения по поводу слабости ненефтяных доходов и недостаточного контроля над расходами
«Хотя в 2014 году дефицит бюджета был умеренным - 0,5% ВВП, то есть таким же, как в 2013 году, наши опасения по поводу доходной и расходной частей остаются в силе, - пишут они в аналитической записке. - Доходы – 20% ВВП – оказались ниже 23% ВВП, наблюдавшихся до кризиса 2008 г ода, что обусловлено соответствующим снижением ненефтяных доходов с 12-15% до 10% ВВП. Расходы бюджета – 21% ВВП – указывают на продолжающийся их рост, что привело к росту ненефтяного дефицита до 11% ВВП – уровня, близкого к максимуму в кризис 2009 года».
Девальвация принесла в бюджет 1,5 триллиона рублей дополнительных доходов в 2014-2015 годах и снизила цену на нефть, балансирующую бюджет, до 75 долларов за баррель
«Если в 2009 году нефтегазовые доходы снизились с 11% до 8% ВВП, то в 2014-2015 годах при сопоставимом снижении цены на нефть они остаются в диапазоне 10-11% ВВП, - отмечают аналитики банка. - Это единственное позитивное изменение, поддерживающее общий баланс бюджета. В 2009 году ослабление рубля компенсировало лишь 30% из 2,1 триллионов рублей убытков от снижения цены на нефть. В 2014-2015 годах вследствие девальвации бюджет получит 1,5 триллиона рублей дополнительных доходов. Именно это стало причиной снижения цены на нефть, балансирующей бюджет, с 110-114 долларов за баррель в 2012-2013 годах до 75 - в 2015 году».
Цена на нефть, балансирующая бюджет, вернется к 100 долларам за баррель при курсе доллара в 45 рублей; дополнительные 1,5 триллиона рублей уже потрачены
«Ослабление рубля не является основанием для устойчивого снижения цены на нефть, балансирующей бюджет, - делают вывод аналитики. - Во-первых, она будет меняться в соответствии с колебаниями курса. Так, в случае укрепления рубля до 45 руб./$ она вернется к 100 долларам за баррель. Кроме того, 1,5 триллиона рублей дополнительных доходов пошли не на пополнение Резервного фонда, а на поддержку банков на один триллион рублей в 2014 году и на финансирование роста расходов в 2015 году».
Оборонные расходы – новый источник роста расходов в будущем в дополнение к социальным обязательствам
«Новый проект бюджета на три года предусматривает неизменный уровень расходов в объеме 15-15,3 триллионов рублей, то есть сокращение первоначального плана по расходам на 1-1,5 триллиона рублей в 2016-2017 годах, - замечают в Альфа-банке. - Однако придерживаться жесткой бюджетной политики на практике проблематично. Во-первых, попытка сократить расходы на 1 триллион рублей в 2015 году провалилась. Во-вторых, из-за внешнеполитической напряженности рост расходов на оборону ускорился до 25% в 2015 год, и развернуть этот тренд будет непросто. В-третьих, высокая инфляция диктует необходимость ускоренной индексации пенсий уже с 2015 года (на 11,4%, а не на 6-5% заложенных в бюджет изначально), а электоральный цикл 2016-2018 годы окажет повышательное давление на зарплаты в госсекторах. Наконец, в 2014-2015 годах расходы бюджета занижены на 0,5 триллиона рублей в год (0,8% ВВП) из-за временной заморозки накопительных пенсий, но даже если период заморозки будет продлен, этого не будет достаточно для финансирования дополнительных расходов».
Резюме таково - если курс не упадет до 70 руб./$, то дополнительные расходы выведут цену на нефть, балансирующую бюджет, на уровень 105 долларов за баррель в 2018 году; бюджетная политика говорит не в пользу жестких целей по инфляции.
«Улучшение состояния бюджета в 2014-2015 годах не сопровождается ограничением расходной части и потому является временным явлением, - утверждают аналитики Альфа-банка. - Мы считаем, что расходы в ближайшие годы будут расти на 10% в год, а цена на нефть, балансирующая бюджет, составит 105 долларов за баррель в 2018 году, если курс не ослабнет до 70 руб./$. Данная конфигурация подтверждает наше мнение, что бюджетная политика не способствует установлению жестких целей по инфляции; предпочтение к более высокой инфляции может быть использовано как инструмент смягчения бюджетных ограничений.»
Одним словом, ожидать скорого снижения инфляции не стоит, если сделать вывод из всего этого анализа.
Читайте также:
Как в стране и в Башкирии люди деньги занимают (http://proufu.ru/ekonomika/item/48769-kak-v-strane-i-v-bashkirii-lyudi-dengi-zanimayut.html)
Банк России забил тревогу из-за «альтернативных кредиторов» (http://proufu.ru/ekonomika/item/48698-bank-rossii-zabil-trevogu-iz-za-alternativnykh-kreditorov.html)
«Аэрофлот» начал сокращать персонал (http://proufu.ru/ekonomika/item/48697-aeroflot-nachal-sokrashchat-personal.html)