Почему ЦБ не меняет свою стратегию и к чему такая линия приведёт российскую экономику

Центробанк в очередном бюллетене «О чем говорят тренды» отметил, что будет сохранять жесткую денежно-кредитную политику (ДКП), чтобы исключить как ускорение роста цен, так и необходимость повышения ключевой ставки. Что это означает? Ничего существенного — не более чем повтор заявлений, которые делаются второй год. И тем более системные заявления не делаются в рутинных бюллетенях. Для решения по ставке — это точно не сигнал.

Но! Эффект от повышения НДС сейчас пока выше, чем в 2019-м, в том числе из-за изменений в упрощении для малого и среднего бизнеса и индексации транспортных тарифов. Инфляционные ожидания стоят как прибитые. Именно поэтому весьма вероятна пауза в снижении ставки в феврале-марте.

А повышения ставки возможны в маловероятных стрессовых сценариях. Либо это сильный внешний шок с дестабилизацией курса рубля, либо резкий рост расходов бюджета. Но они как раз в последние месяцы жёстко контролируются, а высокий дефицит возник из-за проблем со сбором налогов в 2025-м. В этом году рост НДС и снижение ставки уже привело к сокращению расходов на обслуживание госдолга и субсидий по льготным кредитам.

И ждём обновления прогноза по инфляции на конец года. Нынешний прогноз (4-5% в этом году и 4% в 2027-м) достаточно амбициозный и может быть реализован только при очень замедленной и охлажденной экономике, при отсутствии мер поддержки.