米FRB、利下げは「成功」したのか

2019年7月以来、3回連続で利下げに踏み切った米ＦＲＢ。目先では米国株式市場は主要3株価指数が断続的に過去最高値を更新していることなどから、ＦＲＢの利下げ＝予防的緩和は「成功」だったという整理で終わりそうな雰囲気だが、果たして本当にそれでいいのだろうか。じつは、目先の株高に目を奪われると重要な事実を見失ってしまう。「緩和→金利低下→株高→消費・投資増加→景気回復」という好循環は米経済の持つ「強み」でもあるが、裏を返せば、株価が下落すれば実体経済への波及を懸念しなくてはならない。それゆえ、今次利上げ局面のFRBにとって非常に厄介な「弱み」となりつつあるのだ。