"Курс без памяти": экономисты объяснили амнезией неожиданную силу рубля

На сессии Финансового конгресса Банка России эксперты представили неожиданную картину укрепления рубля в 2025–2026 годах.

Одной из причин стабильности национальной валюты назвали феномен "короткой памяти" валютного рынка, когда котировки перестали реагировать на внешние шоки и ориентируются лишь на вчерашний день.

 Первым фактором укрепления рубля стало структурное снижение импорта. Начальник центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин отметил, что доля импорта в ВВП упала с привычных 21% до 15–16%. Это результат реального импортозамещения и протекционистских мер.

Мы находимся в ситуации, когда импорт структурно стал ниже,

— подчеркнул экономист, его цитирует РБК.

Второй значимый фактор — погашение внешних обязательств. Россия больше не тратит 2,5% ВВП на обслуживание долгов, как это было раньше.

Сейчас мы попадаем в ситуацию, когда мы долги уже выплатили и нам не нужна дополнительная экспортная выручка, чтобы платить по этим обязательствам. Это один из значимых факторов, которые сдвигают курс устойчиво и надолго,

— пояснил Сусин.

Самым неожиданным тезисом стала гипотеза о "курсе без памяти". Сусин обратил внимание, что большинство операций на рынке проходит по официальному курсу ЦБ, установленному накануне.

Рынок помнит вчерашний день. Эта короткая автокорреляция в курсе делает его более устойчивым. Но он, по сути, перестает помнить прошлое и смотреть вперед. В каком-то смысле это курс с некоторой амнезией,

— заявил экономист. 

По данным ЦБ, с января по декабрь 2025 года средний курс доллара снизился со 100 до 80 руб., а в июне 2026-го составил 73,5 руб. Однако уже 2 июля официальный курс вырос до 78,3 руб. за доллар.

Согласно данным Московской биржи, в июне 2026 года доля расчетов в юанях на валютном рынке превысила 60% впервые за всю историю наблюдений, что фактически делает китайскую валюту основным инструментом курсообразования, вытесняя доллар и евро на периферию торгов.