Рост инфляции должна остановить ключевая ставка, но пока не получается
В декабре 2023 года ключевую ставку повысили до 16%, а инфляция на тот момент составляла 7,4%. В конце июля 2024 года ставку подняли до 18%, а инфляция в годовом выражении превысила 9%. На практике доказано, рост ключевой ставки не всегда останавливает инфляцию, об этом РЖД-Партнеру рассказал Игорь Николаев, доктор экономических наук, главный научный сотрудник Института экономики РАН. Но он призывает не терять оптимизм: ключевая ставка до сих пор не является запретительной, а экономика России переживает стадию роста.
– Не стоит опасаться здесь обвала проектов, так как Центробанк пошел на относительно небольшое повышение. Более того, реализация инвестиционных проектов идет по правилам инерции: те, которые начались, будут завершены. Да, проекты из-за роста ключевой ставки дорожают, но бросить его и отказаться от реализации – еще дороже. А для завершения проекта инвесторы все равно будут брать кредиты, даже по более высокой ставке.
Что будет с новыми проектами? Здесь сложнее. Они находятся в зоне риска и могут вообще не получить решения для реализации. Хотя все зависит от экономики конкретного бизнес-плана. Да, влияние роста ключевой ставки негативное, но пока некритичное.
– Банки под реализацию ряда проектов предлагают машиностроителям кредиты по ставкам ниже ключевой от Центробанка…
– Статистика Центробанка такова: в апреле 2024 года при ставке в 16% годовых средневзвешенная ставка по кредитам на три и более года, предлагаемая нефинансовым организациям, составляла в целом по стране – 15,1%. То есть почти на 1 процентный пункт ниже, чем ключевая.
Как такое возможно? Банки используют в своей деятельности не только средства Центробанка, но и деньги со вкладов граждан. А эти кредитные ресурсы в немалом своем объеме дешевле. По таким деньгам ставки ниже, чем ключевая ставка ЦБ. Но тенденция разворачивается, банки вынуждены повышать ставки по депозитам, а это значит, даже относительно дешевых денег все меньше. Более того, кредитные учреждения, чтобы привлечь деньги граждан на депозиты, даже идут на превышение ключевой ставки от ЦБ. Дешевых кредитных ресурсов больше нет, во всяком случае в ближайшие месяцы банки будут привлекать деньги населения под более высокий процент.
– Стоит ли ждать снижения ключевой ставки до конца 2024 года?
– Нет. Я считаю, что вероятность этого крайне низка. Банк России очень жестко придерживается такой линии: если инфляция растет и есть риск сохранения динамики, то ЦБ реализует ужесточение денежно-кредитной политики, а это значит растет ключевая ставка. Уверен, она в ближайшие полгода не снизится, а скорее всего наоборот, может и еще повыситься. Через полгода, в феврале, может быть в марте, я не исключаю такого, появятся слабые надежды на снижение. Но не раньше. В этом году вполне вероятно, что нам стоит ждать еще одного повышения ключевой ставки.
– Если повысят, то насколько?
– Не думаю, что больше чем на 2 процентных пункта, итого – не больше 20% готовых. Но вероятность повышения ключевой ставки – все больше и больше. А это, конечно, не очень хорошо для развития экономики.
– При каком размере ключевая ставка станет запретительной?
– В истории российской экономики кредиты брали и под 20% годовых, и больше. Да, работать в таких условиях непросто, но возможно. Ставка пока еще не запретительная. Более того, в настоящий момент российскую экономику разогревают, разгоняют. Считаю, что проекты будут реализовываться, ведь немалая часть из них имеет и бюджетное финансирование. А если оно состоялось с условием привлечения денег с рынка, то кредитные средства для реализации задуманного будут брать и под 20% годовых, и даже больше. То есть пока есть бюджетный импульс, будет спрос на кредиты.
Если экономика разогрета за счет бюджетного стимулирования, то привлекать деньги будут и под высокие ставки. В случае активного бюджетного стимулирования запретительная ключевая ставка сдвигается за 20% годовых. А если этого стимулирования нет, то запретительной можно считать и ставку в 15% годовых. Что важно: бюджетное стимулирование экономики России продолжится в ближайшее время, это необходимо понимать и осознавать. Мы видим, кредиты берут и будут брать и под столь высокие ставки.
Беседовала Алена Алешина
Полную версию интервью читайте в одном из ближайших номеров РЖД-Партнер